업데이트 : 붕괴되기 쉬운 회사 10 개

패밀리 - Family EP101 # 001

2010 년 4 월 13 일, 붕괴 될 준비가 된 10 개 기업.

5 개월 후, 나는 그 어느 때보 다 확신하고있다. 문제가 있습니다.

원래 목록을 정리할 때 Altman의 Z 점수를 사용하여 가장 취약한 회사를 찾을 수있었습니다. 시간이 지남에 따라 Z- 스코어는 파산의 가장 신뢰할만한 예측 자 중 하나임이 입증되었습니다. 1969 년과 1 년 사이의 3 개 기간에 316 개의 고민을 경험 한 일련의 테스트에서 Z- 점수는 미래의 파산을 예측할 때 82 %에서 94 % 사이의 정확도를 보였습니다.

내 목록에있는 10 개 회사 중 8 명이 이미 약한 Z 점수는 악화됩니다.

Z 점수에는 수익성, 유동성, 지급 능력, 효율성, 레버리지 및 시장 신뢰도를 비롯한 많은 유용한 정보가 통합되어 있습니다. Z 점수가 낮은 확률은이 6 가지 중요한 영역에서 약하며 일반적으로 회사의 Z 점수가 낮을수록 파산 가능성이 높아집니다.

목록에있는 일부 회사에 놀랐을 수 있습니다. 지난번 DJIA 회원이었던 제너럴 일렉트릭 (GE)은 지난 세기가 바뀐 이래 미국 산업의 주류였습니다. 정말 실패할까요? 다우의 또 다른 구성 요소 인 알코아 (Alcoa)도 나에게 걷잡을 수없는 것처럼 보입니다. 그리고 왜 그런지 말해 줄 것입니다.

부채가 많은 회사 / 사람 / 국가는 저조하거나 성장할 수없는 환경을 견딜 수 없습니다 (당신이 알아야 할 주요 재무 통계 - 자세한 내용을 보려면 여기를 클릭하십시오.) 그들은 빚을 감당할 수없고, 원금을 지불하기 위해 초과 수입을 낼 수 없으며, 결국 파산 법정이나 경쟁자의 무기로 피난처를 찾아야합니다.

정기적으로 시스템을 비울 때 불황이 필요합니다., 쓰레기를 치우고 새로운 시작을위한 길을 만들어라. 2008 년의 큰 불황은 그런 카타르시스적인 사건으로 느껴지지 않았습니다. 그 대신에, 정부의 유치가 파이프에 꽉 채워져서, 나쁜 것들을 씻어 버리지 않았습니다. 이 목록에있는 회사는 경제 ("고물 자동차, 가전 제품 현금, 주택 구매자 세금 공제, TARP 등)을"뛰어 들기 "위한 정부 프로그램의 혜택을 입었지만, 제공되는 모든 프로그램은 소비자가 할 수있는 일을하는 동기였습니다 이 회사들은 다른 모든 사람들과 마찬가지로 수요가 정체되고, 외형의 성장이 줄어들고, 부채 산이 계속해서 회복 될 수있는 미래를 빤히보고 있습니다.

일단 경제가 회복되면 이들과 같은 좀비 기업들은 불행에서 벗어날 수 있습니다. 그러나 지금은 그 어느 때보 다 많은 사람들이 현재의 형태로 살아남을 수있는 기회가 아무 것도 없다고 생각합니다.

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천연 자원, 데본 에너지 및 엘 파소 공사의 선구자 인 Anadarko -

네 가지 석유 및 천연 가스 회사를 모두 같은 문제에 직면했기 때문에 합병했습니다. 대부분의 천연 가스 회사는 천연 가스 가격이 8 달러에서 14 달러 사이에서 파문에 따라 2005 년에서 2008 년 사이에 막대한 양의 석유를 생산에 투자했습니다. 이후 생산량이 증가하면서 가스 가격은 3-6 달러로 떨어졌습니다. 그러나 생산량 부족으로 인해 가격이 계속 낮아 졌음에도 불구하고 미국의 가스 회사들은 계속해서 사상 최고치를 경신하고 있습니다.

Devon Energy의 John Richels CEO는 "몇 년 후에 중요한 통합 기간을 볼 수 있습니다. " 생산량 증가와 가격 하락은 현금 흐름을 계속해서 줄입니다. 궁극적으로 재정적으로 압박을받는 회사는 스스로를 팔아야 만합니다.

기업이 사냥꾼이 아니면 사냥하게됩니다.

높은 부채 수준으로 인해 신용 등급이 떨어지고 기업의 미래 성장 및 자본 조달 능력이 약화됩니다. 지출. 신용 등급이 낮 으면 새로운 사업을 확보하기가 어려워집니다. 어쨌든 회사가 재정적으로 강한 회사와 부채 문제가있는 회사 중 하나를 선택하는 경우 선택하겠다고 생각하십니까?

제너럴 일렉트릭 (General Electric) -

제너럴 일렉트릭 (General Electric, NYSE: GE)과이 회사가이 목록에 있어야하는지에 대해 많은 시간을 보냅니다. 나는 GE에 낙관적 인 사건을 이해합니다. 그것은 다양합니다. 그것은 정치적으로 연결되어 있습니다. 그것은 미국의 아이콘입니다. 그러나 경제가 견고한 것으로 추정되어 매출 감소 (2010 년 2 분기 -4.3 %)가 있었고 대차 대조표는 절대로 끔찍 스럽습니다. 실제로 GE는 2009 년 12 월 (그리고 2010 년 6 월)에 85 %의 부채 비율을 보였습니다. 즉, 자산 1 달러당 자금이 조달되었음을 의미합니다. 그러나이 비율을 믿기 위해서는 3750 억 달러에 달하는 370 억 달러 상당의 대출 및 미수금을 가치있게 기꺼이 지불해야합니다. 즉, GE는 고객에게 다음과 같은 좋은 대출을 제공했다고 가정해야합니다. GE는 오늘 현금으로 미수금을 매각해야만했으나 전액을받을 것입니다. 나는 당신에 대해 모르지만, 요즘 대출 포트폴리오에 대해 전액을 지불하지는 않을 것입니다. 경제가 계속 개선되면 GE GE의 대차 대조표에 등재 된 자산이 15 % 이상 과대 평가된다면 GE는 이미 수중에있다. 다른 경기 침체가 있거나 약간의 동요가있을 경우 GE의 부채 부담이 입증 될 수있다 너무 무겁다. "

만약 당신이 경제를 낙관한다면, 아마 당신은 낙관적이어야한다. GE. 그러나 당신이 나를 좋아하고 폭풍우가 치는 바다를 보게된다면,이 빚진 재난이 일어나기를 기다리지 말고.

미국. 철강 -

4 월에 나는 미국 철강 (NYSE: X) 주가가 2009 년 3 월 최저 수준에서 3 배가 떨어 졌다고 지적했다. 일부 분석가들은 2010 년에 능력이있는 회사 제품 가격을 인상하는 것이 인플레이션에 대한 이상적인 헤지이다.

오늘날 애널리스트들은 너무 많은 생산과 너무 적은 수요로 인해 가격을 다시 떨어 뜨리는 최신 보고서에 만족하지 못한다. 7 월 7 일 로이터 통신은 톰 스턴 자 (Tom Stundza) 독립 분석가는 "이 나라의 분위기는 제조가 대단한 것은 아니며 수요가 늘지 않고 실업이있다"고 지적했다. Stundza는 6 월에 톤당 645 달러에 판매되는 열간 압연 코일이 620 달러로 하락했다고 말하면서, "2 주 후에 605 달러에 Midwest의 미니 공장에서 얻을 수 있다는 것을 알고 있습니다." 철강은 5 분기 연속 마이너스 수익을 올렸습니다. 순이익은 5 분기 동안 마이너스 였을뿐만 아니라, 같은 기간 동안 영업 활동으로 인한 현금 흐름도 마이너스였습니다. 미국 철강은 강철 판매 특권으로 돈을 빌려왔다. 그리고 이는 실용적인 장기 사업 계획이 아닙니다. Alcoa -

Alcoa (NYSE: AA)는 어려운 환경에서 운영됩니다. 투입량 (전기, 가성 소다) 가격은 계속 오르지 만, 최종 제품 (정제 된 알루미늄)의 가격은 계속 하락합니다. 가장 큰 경쟁자 중 일부는 거대한 국가 보조금 때문에 만 존재하는 중국과 러시아 기업입니다. 이 보조금을받은 회사는 생산을 중단 할 인센티브가 없으므로 세계는 알루미늄으로 가득합니다. 세계 최대의 알루미늄 생산 업체 인 Rusal (EuroNext: RUSAL / RUAL)에 따르면 올해 알루미늄 시장은 500,000 ~ 70,000,000 톤의 흑자를 기록 할 것으로 예상됩니다.

Alcoa의 부채 부담 크기에 대한 간단한 메모: 3 월 31 일부터, 2009 년 3 월 31 일까지, Alcoa는 4 억 7,400 만 달러의이자를 지불했습니다. 다른 사업 비용을 고려하기 전에 총 이익 (매출 - 원가)의 20 %가 부채로 돌아갑니다.

Weyerhaeuser - 북미 제 2의 목재 생산 업체 인 Weyerhaeuser (NYSE: WY)는 목재 부동산 신탁 회사가되기 위해 준비하고 있습니다. 목재 투자에 대한 세금 감면 이 회사는 이달 초 REIT가되는 과정의 일부인 56 억 달러의 특별 배당금을 발표했다.이 회사는 2 분기 순이익이 전년 동기 대비 1 억 6000 만 달러 감소한 1400 만 달러를 기록했다고 발표했다. 그러나 7 월의 새로운 주택 판매 수치는 목재 생산자에게 좋은 징조가 아닙니다. 실제로, 7 월의 새로운 주택 판매는 약 276,000이었으며 1960 년대 초반의 데이터에 대한 새로운 기록은 거의 없습니다.

REIT로서, Weyerhaeuser는 기업 수준에서 매년 연방세를 지불하지 않을 것이며, 이는 매년 현금 덩어리를 절약 할 것입니다. 리츠는 이익의 90 %를 배당금으로 지불해야합니다. 그러나 수익 성장 없이는 수익 성장을 창출 할 수 없습니다. 또한 소득 증가없이 부채 부담을 줄일 수는 없습니다.

Pulte Group - 파산 신청자 목록에 주택 건설업자가 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. Weyerhaeuser와 마찬가지로 Pulte (뉴욕 증권 거래소: PHM)도 주택이 돌아서 기까지 계속 어려움을 겪을 것입니다.

Textron -

Textron (NYSE: TXT)은 방위 관련 제품을 판매하고 있으며, 추측 하듯이, 가장 큰 고객은 미국 정부입니다. Textron의 주문 중 많은 부분이 2009 년에 취소되었으며, 2011-2015의 주문 파이프 라인도 그렇게 뜨겁지 않습니다. 로버트 게이츠 국방 장관은 6 월 말 펜타곤의 향후 5 년간 지출에서 1,000 억 달러 이상을 삭감하겠다는 계획을 되풀이했다. 그리고 그것은 최상의 시나리오입니다. 지속 가능한 국방 태스크 포스는 1 조 달러 감축을 옹호했다. 회사의 부채 부담이 높고 신용 한도에 도달 한 것으로 보인다. 2009 년과 2010 년에 파산을 막기 위해이 회사는 2012 년 예정된 30 억 달러의 신용 대출을 "궁극적 인 백스톱"이라고 불렀습니다. 총 74 억 달러의 순 장기 부채로 인해 - 2010 년 1 사분기에 8,800 만 달러와 1 위 고객에 대한 전망이 약한 미국 국방부는 Textron이 극복하기에 너무 많은 어려움을 겪을 수 있습니다.