오염 된 알파 정의 및 예 |

내용:

알파로 인한 는 증권 또는 수익의 일부로, (

) 작동 원리 (예):

알파는 시장이나 증권과 시장의 관계가 아니라 기술에 의해 설명되지 않는 보안 또는 포트폴리오 수익의 일부입니다 투자자 또는 포트폴리오 관리자 시장과 관련하여 자산의 위험을 측정 한 베타가 알파에도 영향을 미칠 경우 알파로 오염 된 알파를 호출합니다.

예를 들어, 수학적으로 알파는 예상되거나 예측 된 수익을 초과하는 수익률입니다. 자본 자산 가격 결정 모델 (CAPM)과 같은 모델. 그것이 어떻게 작동하는지 이해하려면 CAPM 식을 고려하십시오:

_{+ beta x (R} - R) + α _> r = 증권 또는 포트폴리오 수익률 _R f

= 무위험 수익률

베타 = 전체 시장 대비 증권 또는 포트폴리오의 변동성

R 시장 수익률

CAPM 공식의 대부분 (알파 요소를 제외하고 모든 것)은 특정 시장 또는 증권 포트폴리오에 대한 수익률을 계산합니다. 따라서 모델의이 부분이 10 주식 포트폴리오가 12 %를 반환해야한다고 예측하지만 실제로 15 %를 반환한다면 3 % 차이 (초과 수익)를 알파라고합니다. 그 중 3 %가 하나 이상의 주식에 대한 특정 위험 노출로 인한 것이라면, 알파는 오염되어 있습니다. 이는 관리자의 기술 때문 만은 아닙니다.

중요한 이유: _{알파는 알파는 일반적인 시장 조건보다는 포트폴리오 관리자의 기술에 귀속되는 수익이기 때문에 관리자가 포트폴리오에 가치를 추가했는지 여부를 결정할 수있는 측정 가능한 방법입니다. 그러나 오염 된 알파는 관리자의 이미지를 약화시킵니다.} 오염 된 알파의 존재는 논란의 여지가 있습니다. 효율적인 시장 가설 (다른 말로하면 시장을 이길 수 없다고 말함)을 믿는 사람들은 알파가 기술보다는 운에 기인한다; 그들은 적극적인 많은 포트폴리오 관리자가 단순히 수동적 인 인덱싱 전략을 따르는 관리자보다 고객을 위해 더 많은 것을하지 않는다는 사실과 함께이 아이디어를지지합니다. 따라서 관리자가 가치를 창출한다고 생각하는 투자자는 시장 이상 또는 벤치 마크 수익 이상을 기대합니다. 즉, 적어도 일부 알 수없는 알파를 기대합니다.