연구 : 2012 년 다우 지수 30의 애널리스트 평가 중 49 %가 부정확했습니다.

전 세계의 세련된 투자자들은 월스트리트 조사 분석가의 조언을 받아 매일 수십억 달러를 투자합니다. 그러나이 분석가들은 소매 투자자들이 믿고 싶어하는 주식 매입에서 정말 재능이 있습니까?

숫자는 다르게 말한다. Investmentmatome은 2012 년 내내 Dow 30의 애널리스트 주식 등급 스펙트럼을 조사하여 애널리스트의 주식 권고와 관련하여 이러한 놀라움을 밝힙니다.

중요한 발견들:

1. 2012 년 다우 지수 (Dow 30)의 모든 분석가 중 51 %만이 옳았습니다.2012 년 애널리스트 추천 및 연구 보고서는 구매, 판매 및 보유 등급으로 분류되었으며 전체 49 %가 잘못된 것으로 나타났습니다.
2. 평균 애널리스트 포트폴리오는 시장을 약간 상회합니다. 등급 분포가 크게 왜곡 된 반면, 분석가 등급에 비례하여 포트폴리오를 할당하는 것은 다우 지수보다 4.1 % 뛰어나다. 리서치 애널리스트는 평균 이상의 순수한 정확도를 보일 수는 없지만 그들이 선택한 승자는 큰 점수를 얻는 경향이 있습니다.
3. 애널리스트가 우승자를 식별하는 데 더 효과적입니다.: 구매 등급의 70 % 이상이 정확하고 모든 정확한 등급의 약 85 %를 구매합니다. 홀드 등급은 최악의 상황이었고, 20 %만이 예상대로 플레이를했습니다.

연구 결과에 따르면 대부분의 캐주얼 투자자들은 시장을 이길 수 있다고 생각하는 개인 주식을 선택하기보다는 저비용의 뮤추얼 펀드와 ETF를 구입하고 보유하는 것이 훨씬 낫다. 이 전문가들에 대한 신뢰할 수없는 지침을 일방적으로 따르는 대신, 일반 투자자는 사용 가능한 모든 자금을 전체적으로 비교하는 것을 고려해야합니다.

테이크 아웃? 대부분의 전문가조차도 안정적으로 주식을 선택할 수 없으므로 진실은 개인 투자자가 할 수있는 가능성이 거의 없다는 것입니다. 애널리스트 견적이 2012 년에 어떻게 산정되었는지는 다음과 같습니다.

애널리스트 평가 2012 by the Numbers

Investmentmatome은 투자 세계에서 중요한 역할을하는 연구를 통해 2012 년에 다우 존스 산업 평균 지수 (Dow Jones Industrial Average) 30 종목에 대한 월가 분석가의 권고를 연구했습니다. 모든 추천은 2012 년 1 월 1 일 이전에 발행 된 최신 정보입니다 (Bloomberg에서 제공 한 데이터).

2012 년 한 해 동안 권장 사항을 주식 성과와 비교함으로써 우리는 평점의 51 %가 실제로 정확했습니다. 그리고 평점 분포 매우 비뚤어진, 분석가 등급에 비례하여 포트폴리오를 할당하면 다우 지수보다 4.1 %.

등급의 정확성

재고 움직임을 예측하는 것은 확실히 어렵지만 수십 년의 경험을 가진 고액 지급 분석가가 평균을 이길 수 있기를 바랄 것입니다. 불행히도 투자자 입장에서는 2012 년에 거의 나타나지 않았습니다.

수익률의 크기는 아직 고려하지 않았지만, 이는 내년에 주어진 주식의 방향을 예측할 수없는 것보다 낫습니다. 이 초기 발견은 애널리스트 평가에서 많은 자신감을 불러 일으키지 않습니다.

권장 사항을 별도의 구매 등급, 판매 등급 및 보유 등급으로 분류하여 조사 보고서를 액면 그대로 사용하기 전에 생각할 수있는 더 많은 이유를 발견했습니다.

평가의 비뚤어진 분포

지난 10 년 동안 중국 벽이 투자 은행에 엄격히 적용되었지만 여전히 "구매"등급에 대한 중요한 편향을 관찰합니다.

평균적으로 주가의 ​​절반 정도가 지수를 초과 달성하고 나머지 절반은 실적이 저조 할 것으로 예상됩니다. 분석가 등급 분포는 특히 판매 평가와 관련하여이를 반영하지 못합니다.

그러나 우리가 알지 못하는 것은 이것이 공공 부문에 대한 투자 은행의 사적인 측면의 부적절한 영향의 영속인지 아니면 단순히 낙관적 인쪽으로의 인간적 편향인지 여부입니다.

구매 등급은 정확했던 등급에 훨씬 더 불균형하게 기여합니다.

구매 등급의 70 % 이상이 정확하면 모든 정확한 등급의 약 85 %를 구매했습니다. 반면 홀드 등급은 끔찍한 성과를 보였으며, 20 %만이 예상대로 경기를 마쳤습니다 (시장 지수의 2 %로 돌아 오는 것으로 정의 됨). 적은 수 (883 건 중 38 건의 판매 등급)를 감안할 때 판매 등급의 성과는 판단하기 어렵습니다.

주식에 대한 애널리스트 평가를 해석 할 때 이것이 우리에게 의미하는 바는 무엇입니까?

연구 분석가들은 승자를 뽑는 것이 훨씬 낫습니다. 이것은 우리가 매수 등급의 확고한 비중을 가진 주식에 더 많은 비중을 두어야 함을 시사합니다. 그러나 보유 및 판매 등급은 예측력 측면에서 다소 쓸모가 없습니다. 많은 보유 등급이있는 주식은 분석가가 단순히 이해하거나 예측할 수없는 것일 수 있습니다. 이것은 평범한 투자자가 피하고 싶어 할 수도 있지만, 숙련 된 가치 투자자가 목표로 삼을 수도있는 상황입니다.

애널리스트 평가에 따라 반환

주식 선택의 정확성은 중요하지만 많은 성공한 투자자는 정확도 비율이 50 % 미만이지만 패자보다 훨씬 많은 승자를 보유합니다. 따라서 평균 이하의 정확성으로 평균 이상의 수익을 낼 수 있습니다.

Investmentmatome은 애널리스트 리서치의 경우인지를 테스트하기 위해 Dow의 30 개 주식에 균등하게 배분되지만 각각에 대한 구매, 보유 및 판매 등급의 분할에 비례하는 가상 포트폴리오를 구축했습니다.

2012 년이 포트폴리오 다우 지수보다 4.1 %. 이 고무적인 수익은 연구 분석가가 순수한 정확도가 평균 이상일 수는 없지만 그들이 선택한 승자는 큰 우위를 차지하는 경향이 있음을 시사합니다.

주식 리서치 입문서: 이들 분석가는 누구입니까?

리서치 애널리스트는 주로 대규모 투자 은행에서 일련의 회사를 대상으로 정기적으로 매수, 매도 또는 보유 권고안을 발급합니다. Buy rating은 해당 시장 지수보다 Outperform하는 반면, Sell rating은 underperform 가능성을 의미한다. 따라서 홀드 등급은 시장과 비슷한 성과를 나타냅니다 (본 연구에서는 어느 방향 으로든 2 %의 수익 창구로 정의 됨). 각 추천은 일반적으로 1 년의 시간 범위를 갖는 목표 가격으로 발행됩니다. 애널리스트 보고서는 대부분 투자 관리자와 헤지 펀드가 구매합니다.

2000 년대 초반 당시 최대 투자 은행 10 개사는 애널리스트들에게 은행 이익을 위해 부정직 한 보고서를 발행하도록 권장 한 것으로 밝혀졌습니다. 특히 리서치 애널리스트는 은행의 자문 측이 비즈니스를하고자하는 회사에 대해 거짓 "구매"등급을 게시하도록 권장하거나 강제 할 수 있습니다. 당신이 상상할 수 있듯이,이 관행은 투자자를 잘못 인도 한 수천 가지가 아닌 거짓 평가를 초래했습니다.

SEC는 2003 년에 은행과 14 억 달러의 합의를 이루었고 사베 인 - 옥 슬리 법 (Sarbanes-Oxley Act)은 개인 자문 측 (투자 은행 부문)과 공공 부문 (판매, 거래, 연구). 그 이후 많은 연구원들이 대형 은행의 리서치 애널리스트와 투자 은행가간에 암묵적인 이해가 여전히 있음을 확신하고 있지만 연구 보고서는 덜 편향된 것으로 간주되었습니다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 오늘날 투자 분석을 지원하기 위해 여전히 연구 보고서를 사용합니다.

투자자를위한 테이크 아웃

개인 투자자로서, 당신은 격려받을만한 몇 가지 이유가 있습니다.

• 첫째, 시장과 주식에 대한 모든 것을 알기 위해 자신의 경력을 바치려는 전문가조차도 일반적으로 주식을 따낼 확률을 이길 수 없습니다. 비합리적으로 행동하지 않는 한 정확도가 51 %에서 크게 벗어나지 않아도됩니다.
• 둘째, 상대적으로 평범한 정확성으로도 시장을 능가 할 수 있습니다. 이 연구는 시장을 이기기 위해 모든 주식을 정확하게 호출 할 필요가 없음을 증명합니다. 몇 가지 큰 승자를 쳐야합니다. 헤지 펀드의 88 %가 2012 년에 시장을 underperform했다는 것을 감안할 때, 4.1 %의 outperformance는 꽤 좋은 것으로 들린다.
• 셋째, 대부분의 사람들은 기관 투자가가 값 비싼 연구 보고서를 이용할 수는 없지만 리서치 애널리스트의 사례를 통해 투자자 투자에 대한 소중한 교훈을 얻는 데 드는 비용은 들지 않습니다. 최종선 - 견고한 수익을 얻으려면 완벽한 판단이 필요하지 않습니다.

방법론

Investmentmatome은 2012 년에 다우 존스 산업 평균 지수 30 개 종목에 대한 월 스트리트 분석가의 권고 사항을 연구했습니다. 모든 추천은 2012 년 1 월 1 일 이전에 발행 된 최신입니다. 모든 데이터는 Bloomberg에서 제공 한 것입니다. 연구의 두 번째 부분에 대해 Investmentmatome은 Dow의 30 개 주식에 균등하게 할당되었지만 각각에 대한 구매, 보유 및 판매 등급의 분할에 비례하는 가설 포트폴리오를 구성했습니다. 포트폴리오는 등급에 비례하여 할당되었습니다. 예를 들어, 주식이 50 % 매수, 40 % 보유 및 10 % 매각을하는 경우, 순매수 포지션에 대해 1/30의 포트폴리오가 비례 배분 (50 %, 40 % 현금 및 10 % 40 %.

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