가치 투자자를위한 도구 |

지금까지 앉아서 가장 성공적인 투자자 목록을 작성하려고 노력한 적이 있습니까? 당신이 가장 좋아한다면, 그 과정에서 Warren Buffett, Benjamin Graham, Peter Lynch와 같은 이름을 생각했을 것입니다.

위의 모든 위대한 투자자들은 분명히 시장에 대한 독특한 접근 방식을 취하고 있지만, 공통: 그들은 모두 가치 투자자 (1)로 어느 정도 또는 다른 것으로 간주됩니다.

가치는 무엇입니까?

더 이상 진행하기 전에 먼저 "가치"라는 용어를 더 잘 이해할 수 있습니다. 이 중요한 개념을 이해하기 위해, 우리는 주식을 살 때 우리가 실제로 사는 것을보아야합니다.

투자자는 여러 가지 이유로 주식을 구매하기로 선택합니다. 일부는 새로운 블록버스터 약품, 신흥 기술 또는 흥미 진진한 신제품 인 매력적이고 유혹적인 이야기를 제공하는 회사를 인수합니다. 한편, 다른 회사는 지배적 인 브랜드 이름, 매력적인 성장 전망 또는 상당한 기본 자산을 가진 회사를 찾을 수 있습니다.

그러나 주식을 구매할 때 스토리, 제조 공장, 경영진 또는 여러 장비를 실제로 사지는 않는다는 것을 기억하는 것이 중요합니다. 매우 핵심적으로, 모든 주식 투자는 단순히 미래의 현금 흐름의 흐름을 구입하는 것입니다.

이 현금은 때로는 특정 자산 (또는 전체 사업 자체)의 판매로 발생할 수 있지만, 회사의 운영 활동. 이 점을 염두에두면 뜨거운 운동량 재고량은 말할 수있는 훌륭한 이야기가 될 수 있지만, 견고한 연간 현금 흐름을 창출하지 못하면 궁극적으로 그 이야기는 의미가 없을 것입니다. 결국, 배당금을 지불하고 주식을 환매하고 궁극적으로 사업을 성장시키는 데 필요한 현금입니다.

물론 때때로 고성장하고있는 성장 기업들이 결국 마이크로 소프트 (Nasdaq: MSFT)와 같은 현금 창출 기계로 번성 할 수 있습니다. 그러나 마이크로 소프트와 같이 급성장하는 모든 고성장 / 모멘텀 주식에 대해 수익성이 높은 선두 주자로 성숙 해지면 무명에 빠져 투자자들에게 고심하는 수많은 사람들이 있습니다. 더 나쁜 것은 1990 년대 후반 닷컴 붐에 뒤이어 자주 보았 듯이 많은 회사들이 파산에 이르게 할 수도 있습니다.

가치 투자는 이야기를 사는 것이 아니라 안정적인 회사를 인수하는 것입니다. 일관된 연간 현금 흐름을 창출하는 입증 된 비즈니스 모델입니다. 더 중요한 것은 가치 투자자들이 무엇보다도 가격에 민감하다는 것입니다. 실제로 가치가있는 것보다 훨씬 적은 가격으로 거래하는 회사를 항상 찾습니다. 즉, 가치 투자자들은 향후 현금 흐름이 시장에서 발생할 가능성이있는 상황을 찾습니다.

대부분의 가치 투자자는 잠재적 투자를 평가할 때 안전 여유의 중요한 개념에 의존합니다. 그렇게함으로써, 그들은 먼저 다양한 기술을 사용하여 회사의 진정한 본질적인 가치를 추정합니다. 그런 다음 그들은 추정 된 고유 가치에 상당한 할인을주고있는 회사에 독점적으로 투자합니다. 가치 사냥꾼은 안전 마진을 제공하는 회사에만 투자함으로써 하방 리스크를 최소화 할 수 있으며 실제 가치를 약간 과대 평가했다고하더라도 주식에 대한 평균 수익률 이상을 얻을 수 있습니다.

많은 경우에,이 할인은 단기적인 우려 또는 군중 들간의 오해의 결과입니다. 그리고 그 두려움이 날아 오르면 주식은 종종 진정한 본질적인 가치를 향한 회복과 집결로 표면 아래로 보이는 사람들에게 커다란 이득을 가져옵니다. 이 방법론을 실제로 보려면 워런 버핏 (Warren Buffett)의 기록을 보면 무수히 많은 사례를 볼 수 있습니다. 이러한 상황 중 하나는 Buffett이 2003 년에 제조 한 가정용 건축가 인 Clayton Homes를 구매 한 것이 었습니다.

인수 이전에 버핏은 제조 된 주택 산업의 불안한 역사 때문에 시장이 클레이튼을 과소 평가하고 있다고 생각했다. 부동산 시장의 호황기 동안 제조업 주택 회사는 일반적으로 과도한 공격적인 대출 정책을 가지고있었습니다. 시장이 둔화 될 때,이 같은 회사들은 (최근의 주택 시장 충돌과 유사한) 불법 대출의 포트폴리오를 모으는 데 어려움을 겪습니다.

Buffett가 Clayton을 인수했을 때 Fed는 금리 인상 준비를하고 있었고 월가에서 많은 투자자들은 호황기 사이클이 다시 자신을 되풀이하려하고 있다고 느꼈습니다. 당시의 전통적 지혜는 제조 된 주택 건설업자들이 불량 대출로 가득 찬 가방을 들고 붙어 있다고 말했다. 그러나 버핏은 클레이튼이 매우 잘 운영되는 회사라는 것을 알고있었습니다. 업계의 많은 다른 회사 들과는 대조적으로 클레이튼의 경영진은 대출 관행을 보수적으로 보았습니다. 회사는 시간이 나쁠 때 채무 불이행을하지 않는 고수준의 차용자를 찾고자했지만, 잠재적 인 고객을 돌리는 것을 의미했습니다.

이 경우 버핏은 월 스트리트가 페인트 칠을했기 때문에 뛰어난 가치 투자를 발견했습니다 Clayton은 업계의 나머지 부분과 같은 면모를 보였습니다. 회사는 훨씬 보수적이었고 금리 상승에 덜 취약했습니다. 간단히 말해서 클레이튼의 가치에 대한 버핏의 평가가 타당했다. 그 결과, 그는 본질적인 가치에 대한 가파른 할인으로 주식을 구매함으로써 엄청난 수익을 올릴 수있었습니다. (2) 투자자가 가치있는 주식을 식별하는 데 사용할 수있는 도구는 무엇입니까?

가치 투자는 높은 수익을 올린 사람은 아무도 쉬운 말은하지 않았습니다.

시작하려면 회사의 진정한 본질적인 가치를 정확하게 결정하는 것이 매우 어려울 수 있습니다. 이러한 계산에는 계획에 따라 재생되거나 재생되지 않을 수있는 미래에 대한 알려지지 않은 변수 및 가정이 항상 포함됩니다. 더욱이, 가격이 책정되지 않은 주식을 발견하는 것은 시간 소모적이고 연구 집약적 인 작업이 될 수 있습니다. 예를 들어, 위의 경우 버핏은 의심 할 여지없이 클레이튼의 배경을 조사하는 몇 달 간의 연구를 실시했습니다. 마지막으로, 가치 투자자가 자신의 가정에 부딪혔을 때라도 나머지 시장은 동일한 결론에 도달하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다. 즉, 저평가 된 주식이 다른 투자자가 마침내 파악하기 전에 오랜 기간 동안 그렇게 할 수 있음을 의미합니다 on.

Nbi88 그럼에도 불구하고 위에서 설명한 역사적 수익률이 보여 주듯이,이 모든 작업은 그만한 가치가 있습니다. 투자자가 최고의 가치를 발휘할 수있는 단일 측정 기준은 없지만 견실 한 가치의 후보자를 찾을 때 StreetAuthority의 연구원은 여러 요소를 고려합니다. 우리의 즐겨 찾기 중 몇 가지만 있습니다:

Price-to-Earnings (aestate4)

대부분의 투자자에게 가치 투자를 정의하도록 요청하면 P / E 비율이 언급됩니다. 그 자체로 주식의 가격은 우리에게 거의 알려주지 않습니다. 적절한 상황에 배치되어야합니다. 이렇게 널리 사용되는 비율은 수입과 관련하여 회사의 주가를 측정하는 중요한 수단입니다. 대부분의 투자자가 알고 있듯이 회사의 P / E 비율은 현재 주가를 EPS (주당 순이익)로 나눈 값입니다. 결과는 특정 투자자의 수입에 대해 투자자가 1 달러 당 지불 할 의사가있는 금액을 나타냅니다. 그 밖의 모든 것이 동일 할 경우 기업의 P / E 비율이 낮을수록 주식은 현재의 수익 기준에 비례하여 더 좋은 가치를가집니다.

# - ad_banner_2- #이 법안의 수학은 상당히 간단하지만 투자자는 몇 가지 다른 선택할 유사 콘텐츠 일부는 지난 12 개월 동안 회사의 실제 수입을 기준으로 한 후행 수입 수치에 의존합니다. 한편, 다른 사람들은 앞으로의 (또는 더 먼 미래의) 애널리스트의 예상 실적을 기반으로하는 전향 적 P / E를 선호합니다. 우리는 중요한 단서를 양산 할 수 있기 때문에 후행 가치와 미래 가치 모두를 조사하는 것을 선호합니다. 예를 들어 회사의 순매도 PER이 후행 P / E 수준보다 훨씬 낮 으면 분석가가 회사의 미래에 대해 지나치게 낙관적이라는 경고 신호가 될 수 있습니다.

E 비율은 독립적으로 조사 될 때 의미가 없으며 다른 산업의 주식을 비교할 때 오도 될 수 있습니다. 서로 다른 산업 그룹은 동일한 기본 특성을 공유하지 않기 때문에 서로 다른 평균 P / E 범위 내에서 거래하는 경향이 있습니다. 따라서 지역 은행의 P / E를 소프트웨어 회사의 P / E와 비교하여 측정하는 것은 적절하지 않습니다.

마지막으로 성장률도 고려해야합니다. 예를 들어 20 배의 수익을 올리고 연간 40 % 이상의 안정적인 이익 성장을 기록한 회사는 단 10 배의 수익 만 팔리는 평평한 성장을하는 회사보다 훨씬 "저렴"할 수 있습니다. 그러므로 우리가 아래에서 설명 할 PEG에 주목하는 것이 가장 좋습니다.

P / E 성장율 (PEG)

회사의 예상 미래 성장률을 방정식에 포함시킴으로써 ebt 비율은 순수 P / E 비교의 주요한 단점 중 하나를 제거하는 데 도움이됩니다. 예상 성장. PEG 비율은 회사의 P / E를 회사의 장기 추정 연간 성장률로 나누어 계산할 수 있습니다. 예를 들어, P / E가 15이고 연간 성장률이 + 20 % 인 회사의 PEG는 0.75 (15/20 = 0.75)입니다. 엄지 손가락의 간단한 규칙으로서, 1.0 미만의 PEG를 보유하는 주식은 상대적으로 적절한 값으로 간주된다.PEG 비율은 매우 유용한 측정이지만, 그것은 결코 단순한 것으로부터 멀다. 매우 고성장하는 기업은 PEG가 1.0 이상일 수 있지만 여전히 장기적인 가치는 있습니다. 그리고 1.0 이하 PEG를 가진 모든 회사가 좋은 투자라고 믿는 함정에 빠지지 마십시오. 결국 가난하거나 신뢰할 수없는 성장 추산은 쉽게 계산을 포기할 수 있습니다. 이러한 잠재적 인 함정을 염두에두고, 품질 밸류 주식을 찾을 때 투자자는 PEG의 여러 가지 다른 요인을 고려해야합니다. (완벽한 재무 지표가 없기 때문에 다른 모든 비율에 대해서도 동일하게 적용될 수 있습니다.)

현금 흐름 / 기업 가치 (현금 흐름 수익률)

위에서 설명한 것처럼 회사는 미래의 합계 사업에서 발생할 수있는 현금 흐름. 이를 염두에두고, 가치 의식이있는 투자자는 투자를하기 전에 회사의 현금 흐름을 항상 조사해야합니다.

이전에 언급했듯이 P / E 비율은 결코 완벽한 척도가 아닙니다. 회사의 순소득은 단순히 회계 항목 일뿐입니다. 따라서, 종종 deprPEGation과 같은 많은 비 현금 청구에 의해 영향을받습니다. 또한 회사는 분기 별 수익을 조작하거나 왜곡하기 위해 다양한 회계 트릭을 사용할 수 있습니다. 반대로 현금 흐름은 일정 기간 동안 회사가 지불하거나 실제로 수령 한 실제 돈을 측정합니다.

현금 흐름은 감가 상각 및 할부 상환과 같은 비 현금 회계 비용의 영향을 제거합니다. 더 중요한 것은 현금 흐름은 전적으로 객관적입니다. 현금 흐름표는 사업체로 유입되거나 사업체 밖으로 흘러 들어가는 실제 현금만을 인식하므로 수익이 언제 어떻게 인식되는지에 대한 가치 판단은 없습니다. 특별한 일회성 항목 (예: 자산 판매)을 제외하면 운영 현금 흐름은 회사의 핵심 운영에 대한 진정한 수익성을 보여줍니다. 그러나 현금 흐름을 고립적으로 평가하는 것은 의미가 없습니다. 가치 수준을 항상 염두에두고 회사의 영업 현금 흐름을 기업 가치와 비교하는 것을 좋아합니다. 이것은 투자자가 회사에 배정한 총 가치 (부채와 자본) 대비 회사가 매년 생성하는 현금 액수에 대해 더 나은 감각을 제공합니다.

이 용어에 익숙하지 않은 사람들은 기업 가치 (EV)은 기업의 진정한 가치를보다 정확하게 반영하기 위해 시가 총액을 조정하는 방법입니다. EV는 회사의 시가 총액 (주당 가격과 발행 주식수를 곱한 값)을 취한 다음 부채를 추가하고 회사의 현금 잔액을 차감하여 계산됩니다. 이로써 EV는 투자자가 전체 회사를 인수 한 경우 투자자가 받게 될 총 가치를 훌륭하게 반영합니다. 투자자는 회사의 채무를 상환해야하지만 현금을 장부에 보관해야합니다.

기업 가치에 따른 회사의 영업 현금 흐름은 회사의 영업 현금 흐름 수익률 (OCF Yield)을 계산할 수 있습니다. 이 측정법은 투자자가 회사에 부과 한 총 가치와 비교하여 회사가 매년 얼마나 많은 현금을 산출하는지 반영합니다. 모든 것이 평등하다면이 비율이 높을수록 투자자가 더 많은 현금을 창출 할 수 있습니다. 높은 OCF 수익률을 가진 기업은 우수한 가치의 주식이 될 가능성이 훨씬 더 높습니다.

ROE (Return-on-Equity)

ROE는 투자자에게 가치주를 발견하는 데 도움이되는 훌륭한 도구를 제공하며 워렌 버핏 (Warren Buffett)이 가장 좋아합니다. ROE 계산은 간단합니다: 회사의 순이익 -이자, 세금 및 감가 상각 후 총 이익 - 자본으로 나누십시오. 주주 자본은 회사에 투자 한 총 투자 자본의 회계 추정치이며 회사의 대차 대조표에 품목으로 표시 될 수 있습니다. 이 비율은 회사의 주주의 투자 대비 회사의 이익을 측정합니다. 이 법안은 널리 사용되기 때문에 대부분의 금융 웹 사이트는 상장 기업의 ROE 값을 나열합니다.

가치 지향적 투자 아이디어를 검색 할 때 일반적으로 최근 몇 년 동안 안정적 ROE 또는 상승 ROE를 보인 기업을 찾습니다. 그러나 경고가 있습니다. 예를 들어, 한 회사가 특히 강한 해 (또는 일회성 이익을 얻는 책)를 가진 경우 순이익 수치가 일시적으로 증가하여 예외적으로 강력한 ROE 값을 얻을 수 있습니다. 예를 들어, 많은 기술 회사들은 2000 년에 막대한 ROE를 창출했는데, 향후 몇 년 동안 수익성 (ROE 수치)이 떨어지는 것을 보았습니다.

고려해야 할 또 다른 포인트는 ROE와 부채의 관계입니다. 더 높은 부채 부담과 높은 부채 부담을 감안하면 회사는 자기 자본을 부채 자본으로 대체 할 수 있습니다. 따라서 부채 부담이 큰 기업은 대차 대조표가있는 기업보다 ROE가 높을 것으로 예상된다.

ROE 측정 값과 투자 수익률 (acost basisC)은 회사가 자본을 얼마나 효율적으로 배치하는지에 대한 통찰력을 제공합니다. "어떤 비용으로도 성장할"수있는 정신력을 가진 사람들은 존경 할만한 성장률을 보일 수 있지만 여전히 주주 가치를 파괴 할 수 있습니다. 이 회사들을 제적하기 위해 일반적으로 ROE 수치가 십대 중반 또는 그보다 나은 회사, 즉 S & P 500의 평균 평균치를 선호합니다.

DCF (Discounted Cash Flow) 분석

DCF 모델링은 오히려 많은 월 스트리트 전문가들이 기업의 본질적인 가치를 측정하는 데 사용하는 정교한 분석 도구. 본질적으로이 프로세스에는 회사의 미래 현금 흐름을 예측 한 다음 투자자가 위험을 보상하기에 충분한 비율로 현금 흐름을 현재대로 할인합니다. 모든 미래 현금 흐름의 현재 가치를 합산하고 현재 주식수로 나눔으로써 우리는 회사의 내재 가치를 추산합니다.

기대했던대로이 계산에서 나온 수치는 빈약 한 성장 전망과 비현실적인 할인율로 인한 수치만으로도 양호한 편차를 보일 수 있습니다. 미래 재무 성과가 계산으로 가정 된 가정에서 벗어난 경우 위험을 최소화하기 위해 대부분의 가치 투자자는 투자하기 전에 광범위한 안전 마진을 요구합니다. 즉, 40 달러 이하에서 거래하지 않는 한 주당 50 달러의 본질적인 가치를 가진 주식을 구매하지 않을 수도 있습니다. 불확도의 정도가 높을수록 요구되는 안전 여유도가 커집니다. 가격 기반 비율과 같은 기존의 평가 메트릭과 함께 사용하면 DCF 분석은 가치 사냥꾼에게 강력한 도구가 될 수 있습니다.

(3) 가치주를 찾는 방법은 무엇입니까?

유감스럽게도 투자자에게 최고의 가치를 발휘할 수있는 확실한 방법이 마련되어 있습니다. 투자는 항상 예술과 과학의 미묘한 균형입니다.

다음으로, 회사의 산업과 회사가 산업 분야에서 눈에 띄는 우위를 가지고 있는지 여부를 고려해야합니다. 다양하고 분명한 경쟁 우위의 혜택을 누리는 회사에 항상 투자하십시오. 이러한 장점은 강력한 브랜드 이름, 고유 한 제품 또는 특허 기술을 사용할 수있는 형태를 취할 수 있습니다. 경쟁 우위가 지속 가능한 기업은 경쟁 우위가없는 기업에 비해 높은 수익성을 유지할 가능성이 훨씬 높다는 사실을 기억하십시오.

회사가 순환 시장에서 영업하는지 여부를 판단하는 것도 좋은 아이디어입니다. 자동차 회사와 같은 일부 회사는 일반적으로 경제의 변화에 ​​따라 재산이 상승하고 하락하는 것을 목격합니다. 이들 기업의 성과는 종종 광범위한 거시 경제 요인과 관련되어 있습니다. 시간이 좋을 때 매력적으로 보이지만 경제적 침체에 취약합니다. 즉, 회사의 경제적 해자가 어려운 상황에서 회사의 수익성을 보호 할만큼 충분히 넓은 지 여부를 자문 해보십시오.

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지식은 힘이며 가능한 미래 회사의 운영에 대해 많은 것을 알고 있어야합니다. 여기에는 업계, 공급 업체, 고객, 경쟁 업체 등을 철저히 조사하는 내용이 포함됩니다. 금융 웹 사이트에 게시 된 오래된 보도 자료를 파헤 치는 것이 좋은 출발점입니다. 회사의 가장 최근 분기 별 및 연례 보고서도 반드시 읽어야합니다. 그러나 회사의 투자 관계 부서에서 작성한 보도 자료는 거의 항상 회사의 전망을 페인트하고 결과가 가장 유리한 결과를 낳을 것이라는 점을 명심하십시오. 따라서 다른 출처의 객관적인 분석과 정보의 균형을 유지하는 것이 중요합니다.

가장 가치있는 기사 또는 정보는 때로는 회사에 대한 귀하의 의견과 상반 될 수 있음을 기억하십시오. 다른 말로하면, 단순히 주식에 대한 당신의 논문에 도전하기 때문에 가능한 경고 표지를 무시하는 것을 포기하지 마십시오; 대신 자신의 주장에 구멍을 뚫어보십시오. 이렇게하면 값 비싼 투자 실수를 없애고 더 많은 확신을 가지고 투자 할 수 있습니다.

성공적인 가치 투자는 반드시 잠재 된 선택의 폭을 밝혀내는 것을 포함하지는 않습니다. 열쇠는 당신이 좋은 것을 발견 할 때 옳은 것입니다. 마침내 마음을 열었을 때 자신감을 가지고 투자하고 장기적으로 보류하십시오.