투자를 두 배로 늘릴 수있는 헤지 펀드의 비밀 |

재무 고문으로 일하는 동안 나는 한 번 진정한 수수께끼.

그녀는 이혼 한 후에 재정 상태를 유지하기 위해 일하고있었습니다. 좋은 소식은 일부 파일 폴더를 샅샅이 뒤지고있는 가운데 Allstate (NYSE: ALL)와 Dean Witter, Discover & Company에 큰 지분을 부여한 오래된 주식 인증서 스택을 발견했습니다.

나쁜 소식입니까? 그녀는 물건을 구입 한 것을 기억하지 못했고 어디에서 왔는지 확신 할 수 없었습니다.

조금 숙제를 취한 후 Sears (Nasdaq: SHLD)에서 수수께끼의 몫을 보냈습니다. Sears는 1981 년 중개 회사 Dean Witter를 인수하고 불과 몇 년 후 Discover (NYSE: DFS) 신용 카드를 구매자에게 소개했습니다. 1993 년 Sears는 Dean Witter, Discover & Co.에서 소유권의 20 %를 판매하여 9 억 달러를 모금했으며 나머지 80 %는 Sears 주주들에게 배분되었습니다. 얼마 지나지 않아 시어스는 올 스테이트와 똑같은 일을했습니다.

그래서 한 주식 대신에 제 의뢰인이 3 명을 소유했습니다. Lucent Technologies (NYSE: LU), American Express (NYSE: AXP) 및 Yum Brands (NYSE: YUM)는 모두 무엇을 가지고 있습니까? 공통적으로?

표면적으로는 너무 많지 않습니다. 그러나 역사상 어느 시점에이 회사들 각각은 더 큰 모회사로부터 분사되었습니다.

기업 스핀 오프가 비옥 한 땅으로 판명 되었기 때문에 독수리가있는 투자자는 항상 이러한 거래를 염두에두고 있습니다. 사실, 일부 전문가들은 자신의 경력을 독점적으로 이러한 거래에만 전념시키고 있습니다.

이유를 쉽게 알 수 있습니다. 컨설팅 회사 인 McKinsey는 1 년 이전 10 년 동안 168 건의 구조 조정에 대한 포괄적 인 연구를 실시했습니다. 그들은 분리 후 24 개월 동안 연평균 27 %의 이익을 창출했으며 S & P 500의 경우 17 % 증가한 것으로 나타났습니다.

그 성과로 10 년 동안 $ 10,000 이상의 투자가 $ 48,000에 비해 $ 109,000 이상으로 바뀌 었습니다 인덱스 펀드에 그리고이 수치는 그룹 전체를위한 것입니다. 잠재력이 가장 뛰어난 최고의 위치를 ​​식별하기위한 노력이 없었습니다. McKinsey 연구 외에도 몇몇 다른 연구자들은 분담금의 이익 잠재력에 대한 동일한 결론에 도달했습니다. 리먼 브라더스 (Lehman Brothers)는 스핀 오프의 가장자리가 + 13 % 이상임을 발견했습니다. 실제로 2003 년과 2006 년 사이에 모든 스핀 오프의 3 분의 2가 시장을 능가했습니다. 유명한 돈 관리자 인 Joel Greenblatt은 말 그대로 스핀 오프에 관한 책을 저술했습니다. 그의 베스트 셀러

당신은 주식 시장이 될 수 있습니다

는 주제에 대한 결정적인 작품 중 하나입니다. 전 헤지 펀드 매니저이자 워렌 버핏 (Warren Buffett) 신봉자였던 그린 블랏 (Greenblatt)은 지난 20 년 동안 스핀 오프를 포함 해 과소 평가 된 기회를 찾아 연간 40 %의 수익을 올렸습니다.

기업이 스핀하는 이유

모회사는 자회사 또는 사업부를 해체하고 핵심 운영에 다시 집중하기로 결정합니다. 이러한 거래는 여러 가지 이유로 이루어집니다. 경우에 따라, 체중을 지니고 있지 않은 수익성이없는 단위로 부채를 탕감하거나 관계를 끊는 것이 그 의도 일 수 있습니다. 당신은 아마 이것들을 피하고 싶을 것입니다. 그러나 때때로 회사는 반독점 요구 사항을 만족시키기 위해 한 대를 스핀 오프해야합니다. 그리고 부모는 자회사와 부모 사이의 마찰과 이해 상충 문제를 해결해야 할 수도 있습니다.

그러나 가장 유망한 상황은 급성장하는 사업이 중단되어 단순히 자유 로워 질 필요가있을 때 발생합니다.

예를 들어, 장갑차 운송 업체 인 Brinks (NYSE: BCO)는 주택 보안 부서를 개척하기로 결정했습니다. 그래서 2008 년에 자산은 Brink의 홈 보안 홀딩스 (NYSE: CFL)라는 새로운 독립 비즈니스로 접어 들었고 현재 주주에게 1-1 기반으로 주어졌습니다. BCO 10 주를 소유 한 사람에게는 CFL 10 주를 넘겨주었습니다.

경영진은 방금 회사를 매각했을 수 있었지만 그 수익은 과세되었을 것입니다. 스핀 오프는 일반적으로 주식의 비과세 배분으로 간주되어 주주에게는 엄청난 세금 공제 효과가 있습니다.

새로운 회사 (현재는 Broadview Security라고 함)의 주식은 이미 두 배로 늘었으며 스핀 오프 직후 $ 20에서 상승했습니다 오늘은 약 42 달러가 될 것입니다.

1 + 1 = 3

일 때 전체적으로 가치가있는 부품의 완벽한 예가 될 수 있습니다.

연간 수입은 50 억 달러입니다. 그 넓은 우산 아래에서, 아마 1 천만 달러의 이익을 가진 작고 호황을 누리고있는 사업이있을 것입니다. 그러나 잠재 고객이 얼마나 밝은 지간에 작은 자회사는 항상 부모의 그늘에서 길을 잃을 것입니다.

소득이 + 100 % 증가해도 부모의 바늘은 0.2 % 만 이동합니다. 따라서 투자자들이 다른 499 억 달러가하는 일에 훨씬 더 관심이 있기 때문에 월스트리트는 정확한 가격표를 매길 수 없습니다.

하지만 독립형 순수한 투자로서 회사는 마땅히 존중받을 자격이 있습니다.

종업원 수 (Pent up Up)

분리 된 회사는 또한 초과 구매자 인 경향이 있습니다. 다른 이유가 없으면 새로운 회사의 리더는 이제 기업 관료주의가없고 스톡 옵션 인센티브로 묶여 있습니다.

그린 블랏 (Greenblatt)은이 마법적인 시간을 "억압 된 힘"의 해방이라고 부릅니다. 그러나 여기에 진정한 아름다움이 있습니다. 대부분의 투자자는 혼란에 몰려 들지 않습니다. 사실, 그들은 반대 방향으로하고 새로운 주식을 얻을 수있는 첫 번째 기회를 언로 드합니다.

하지만 왜 그렇게할까요?

소액 투자자는 유통을 배당과 비슷한 것으로 때때로 보는 경우가 있으므로 새로운 현금을 모으고 모회사에 재투자하기위한 주식. 기관 소유주는 더 나아지지 않습니다. 그들의 주된 관심사는 모회사이며 작은 (그리고 일반적으로 알려지지 않은) 측면 벤처는 아닙니다.이 무차별 한 판매에 대해, 스핀 오프는 근본적인 회사와 관련이없는 이유로 1 년 내에 종종 어려움을 겪습니다. 머지 않아 숙주가 된 투자자에게는 조만간 주식을 보유하거나 축적 할 수있는 완벽한시기입니다. 조만간 새 회사가 그 이야기를하기 때문입니다. 그리고 그 이야기가 좋은 것이라면 월가는 결국 반응 할 것입니다.

물론 숙제가 가장 중요합니다. 어쨌든 몇몇 회사는 가치가 없기 때문에 버려집니다. 그러나 많은 사람들이 일단 둥지 밖으로 밀어 내면 큰 일을합니다.