전문가 FAQ : 내부자 거래가 왜 우리에게 상처를 주며 어떻게 해결할 수 있습니까?

수잔 리옹

내부자 거래 란 무엇입니까?

내부자 거래는 누군가 (내부자)가 아직 공개되지 않은 정보를 사용하여 회사의 주식이나 채권 및 스톡 옵션과 같은 다른 증권을 거래 할 때 발생합니다. 내부자는 대주주로부터 CEO 또는 회사 이사까지 누구든지 될 수 있습니다. 내부자 거래는 불법입니다. 기업 내부자가 자신의 이익과는 반대로 주주의 이익을 대변하기 때문입니다.

미국은 불법 내부자 거래 사건에 대해 엄중 한 처벌을 받지만 모든 사례가 포착되는 것은 아닙니다. 문제가 얼마나 심한데 해결하기 위해 무엇을 할 수 있습니까?

사회에 대한 비용에도 불구하고, 내부 정보를 기반으로하는 일부 거래는 법률적일 수 있음

내부자 거래가하는 일 중 하나는 내부자들 사이에서 부를 유지하기 때문에 독점 정보를 얻는 것이 비용이 많이 들고 일반적으로 불법이며 개인이 강력한 위치에 있기 때문에 매일 투자자가 이익을 얻는 것이 매우 어렵습니다. 내부자 거래에 대한 다른 주장은 부정적으로 경제 성장에 영향을 미치고 증권 가격을 상승 시킨다는 것입니다.

즉, 합법적 인 내부자 거래가 매우 일반적이어서 불법 내부자 거래에 연루된 사람들을 처벌하기가 어렵다는 것입니다. 내부자 거래의 두 가지 유형 사이에는가는 선이 있습니다. 대부분의 경우 CEO 및 기타 회사 임원은 계약을 맺어 거래를 관리합니다. 그들이 비공개 정보를 접 했더라도 원래 계획에 명시된 거래를 통해 이익을 얻을 수 있습니다.

문제는 내부자 거래를 추적하는 것이 건초 더미에서 바늘을 찾는 것과 같다는 것입니다. 그것은 NCAA가 대학 진로 중에 운동 선수가 구매 한 불법적 인 혜택을 조사한 것과 같습니다. 종종 가장 큰 이름은 광범위하게 면밀히 조사되는 반면, 다른 사람들은 눈에 보이지도 않고 들리지도 않습니다.

민간 부문: 헤지 펀드가 실패하고 맥킨지 CEO가 선고

Galleon Group의 설립자 인 Raj Rajaratnam은 매사추세츠 주 Ayer에서 11 년 징역형을 선고 받고 있으며 10 월 24 일에 친한 친구 인 Rajat Gupta는 Rajaratnam에게 불법 정보를 제공 한 2 년 형을 선고 받았습니다. 또한 Goldman Sachs. 내부자 거래의 주요 사례는 다음과 같습니다. 업계의 거물급 회사는 불법적 인 조언을 통해 수백만 달러를 벌어들입니다.

탐욕은 두 사람이 내부자 거래를하도록 동기를 부여한 것입니다. 그들은 돈벌이가되었습니다. 다른 화이트 칼라 범죄와 같은 내부자 거래는 이해하기 어려운 성격의 참가자들로부터 유래합니다. Rajaratnam은 체이스에서 경력을 쌓은 후 내부자 정보를 수집 한 후 Needham의 애널리스트로 재직했습니다. 인텔과 다른 실리콘 밸리 (Silicon Valley)의 성공 사례와 같은 회사에서 내부자를 만나는 것에 대해서는 종종 자랑스러워했습니다. 두 사람은 그리스의 비극 중 일부와 연계 된 은혜의 타격을 입었습니다.

공공 부문: 의회 의원들도

의원이하는 내부자 거래는 합법적이며 스펜서 바 추스 하원 의원은 임박한 금융 위기 소식을 활용할 수있었습니다. 행크 폴슨 (Hank Paulson)과 벤 버냉키 (Ben Bernanke)는 의회 의원들에게 프리젠 테이션을했다. John Boehner와 Dick Durbin 상원 의원도 비공개 정보를 현금으로 교환했습니다.

유명한 경제학자들이 내부자 거래에 대한 사례를 만든다.

노벨상 수상자 인 Milton Friedman은 내부자 거래가 실제로 투자자에게 이익이되며 시장 정보를 효율적으로 만든다고 주장합니다. 투자자들은 종종 상당한 성공률을 보였으므로 내부자를 따라갑니다. 경영진이 주식을 매입 할 때 내년에 비해 8.9 %의 시장 수익률을 상회한다는 것은 놀라운 일이 아닙니다. CEO와 CFO는 매일 투자자가 꿈꾸는 중요한 정보에 액세스 할 수 있습니다.

이것이 투자자들이 내부자의 리드를 따르는 경향이있는 이유입니다. 다행스럽게도 내부자 거래 데이터를 수집하기가 더 쉬워졌습니다. 야후! 재무는 훌륭한 출처이며 편리하게도 최근 거래 목록을 탐색 할 수있는 '내부자'섹션이 있습니다. 투자자가 거래 데이터를 찾을 수있는 또 다른 장소는 SEC EDGAR 데이터베이스입니다.

가혹하게 벌칙을 부과 할 수 있습니까?

마이크로 소프트 설립자 인 빌 게이츠 (Bill Gates)와 코피 아난 (Kofi Annan) 유엔 사무 총장이 라자 트 굽타 (Rajat Gupta) 사건에서 옹호해온 수비수들은 항상 범죄자들에 의해 지역 사회에 좋은 일을 당했다고 주장한다. '누구나하고있다', '무슨 일이 있어도 앞서 나가자'는 내부자 거래에 대한 근거가됩니다. 세계에서 가장 성공적인 민주주의 인 미국은이 샐러리맨 범죄를 가혹하게 처벌 할 권리가 있습니다. 미국의 최고 경영자 (CEO)와 최고 경영자는 다른 국가와 비교했을 때 경영진 보상 수준이 높으며 주주의 이익을 보호해야합니다.

그럼에도 불구하고 내부자 거래는 월 스트리트에서 가장 소송이 많은 사안 중 하나입니다.

전문가 의견: 무엇이 더 내부자 무역을 재갈을 물리기 위하여 할 수 있습니까?

우리는 전문적이고 학문적 인 전문가들이 가장 잘할 것이라고 생각하는 개혁에 대해 듣습니다.

• Purdue의 Krannert 경영 대학원 재무 담당 조교수 Jin Xu 교수는 내부자 거래를 규제하는 것이 쉽지 않은 이유와 앞으로 진행되는 기업 지배 구조 인센티브를 형성하는 모범 사례에 대해 설명합니다.

"내부자 거래가 제한 될 필요가 있는지에 대한 확실성은 여전히 ​​충분하지 않다. 한편으로 내부자에 의한 정보에 근거한 거래는 정보가없는 외부 투자자들에 대한 이익을 창출한다.반면 내부자 거래를 통해 내부자로부터 외부자로의 정보 이전은 시장의 유동성을 증가시킵니다. 또한 내부자 거래를 허용하는 것은 내부자 (임원 포함)의 인센티브에 영향을 미칠 수 있습니다. 예를 들어 필츠 대학 (University of Pittsburg)의 데이비드 데니스 (David Denis)와의 최근 논문은 교차 국가,보다 엄격한 내부 거래 규제가 기업 최고 경영자에게 부여되는 높은 지분 인센티브와 관련이 있음을 발견했습니다. 이 결과는 내부자 거래가 경영진에게 중요한 인센티브 효과가 있음을 나타냅니다.

이제 내부자 거래가 완전히 악의적 인 것으로 가정하고이를 처리해야합니다. 1934 년 원 증권 거래법 (특히 제 16 조)과 내부자 거래 규정 강화를위한 일련의 개정안이 포함되어 있습니다. 오늘날 범죄자에게 직면 할 수있는 연금 이용 중지 기간 동안 짧은 스윙 이익 규칙, 내부자 규칙, 거래 제한이 있습니다. 규제 당국은 뉴스 매체에 따라 제기되고 유죄 판결을받은 내부자 거래 건수가 늘어남에 따라 20 년 전보다 훨씬 더 긴밀하게 이러한 활동을 감시하고 있습니다.

내부자 거래를 억제하기에 충분 했습니까? 아무도 말할 수 없다. 그러나 내부자들은 내부자들이 선을 넘어 기꺼이 큰 이익을 가져야하고 훨씬 더 비밀스러운 방식으로이 일을해야한다는 점에서 확실히 훨씬 더 조심 스럽습니다. 시스템을 어떻게 수정합니까? 기업 내부자가 모든 거래를 금지하는 것이 최선의 방법은 아닙니다. 우리는 최선을 다해 제한을 가해 야합니다. 정보통 내부자 거래, 즉 개인 정보를 기반으로하는 것입니다. 그런 다음 특정 거래가 "알려졌다"는 것을 확인하고 입증하는 것은 매우 어려운 작업이며, 우리는 기소와 관련하여 규제 당국의 근면을 거의 의지하여 "비정상적인"거래 패턴을 탐지하는 첨단 디지털 추적 시스템에 거의 의존해야합니다."

• 오스틴 UT의 McCombs 경영 대학원 비즈니스, 정부 및 사회학과 교수 인 Robert Prentice 교수는 Dodd-Frank를 구현하고 서브 프라임 모기지 위기를 조사하기 위해 제한된 정부 자원을 활용해야한다고 주장했습니다.

"내부자 거래는 미국 자본 시장의 무결성을 저해하고 시장에 대한 국민의 신뢰를 떨어 뜨리고 이로 인해 자본 비용을 높이고 경제 성장을 저해하는 보편적 인 문제이기 때문에 우리는 내부자를 충분히 통제하지 못하고 있다고 확신 할 수 있습니다 거래. 그러나 DOJ와 SEC는 최근에 내부자 거래를 벌이는 데 더 적극적이었으며 제한된 자원으로 처리해야하는 다른 많은 중요한 우선 순위에 직면했다.

개인적으로 SEC를 운영한다면 내부자 거래에 대한 현재 시행 수준을 선택하고 Dodd-Frank의 요구하지만 잠재적으로 유용한 조항을 구현하고 더 많은 범죄자 (특히 상위 수준의 것들)를 공략하는 것과 같은 다른 우선 순위에 추가 자원을 투자 할 것입니다) 서브 프라임 모기지 사태의 뒤에."

• Thomas Balcom (1650 자산 관리 창립자)은 매우 복잡한 문제에 대해 아주 간단한 해결책을 제시합니다.

"내부자 거래를 억제하는 솔루션은 간단합니다. 내부자가 회사에서 주식을 매 분기 또는 4 회 1 회 또는 4 회 매도하는 것을 방지합니다. 이로 인해 경영진은 투자자들에게 회사의 강세 또는 약점을 매우 분명하게 알릴 수 있습니다."

• 돈 Crashers 개인 금융의 공동 소유자 인 Andrew Schrage는 재정적 안전을 확보하기위한 추가적인 정치적 행동의 필요성을 인식합니다.

“최근 내부자 거래를 억제하기 위해 취해진 조치 중 하나는 의회에서 통과되고 2012 년 4 월에 오바마 대통령에 의해 승인 된 의회 지식 (Stop Stock Trading on 議会 知識) 법안이다. 의회 구성원은 "개인의 직위에서 파생 된 모든 비공개 정보 개인 이익을 위해 개개인의 의무 수행으로 얻은 것 "이라고 규정하고 있습니다. 정치인은 45 일 이내에 1,000 달러를 초과하는 유가 증권의 매매를 신고해야합니다. 워싱턴 DC에서 내부자 거래를 제한하는 여러 가지 다른 제한 사항이 포함되어 있습니다. 연방 정부는 최근 내부자 거래 사건을 기소함에있어서 최근에 더욱 숙달되었습니다. 뉴욕 남부 지역의 미국 변호사 사무실은 지난 8 건의 유죄 판결을 받았습니다.

그것은 더 많은 일이 필요하다고 말했다. 상장 회사는 소위 "중요한"정보에 대해 관여하는 직원의 수를 줄여야합니다. 그들은 또한이 정보에 접근 할 수있는 사람들이 내부자 거래의 구성 요소를 분명히 이해하도록해야합니다. 최근 내부자 거래를 제한하려는 또 다른 아이디어는 단순히 연방 정부의 규모를 줄이는 것입니다. 이 정보에 액세스 할 수있는 사람이 적을수록 내부자 거래 위험이 줄어 듭니다. 또한 미국 정부는 세계적인 규모로이 문제를 해결해야합니다. 문제의 사실은 전세계 많은 국가에서 내부자 거래가 용납된다는 것입니다.

연방 정부의 양형 기준 강화도 가능할 수 있지만, 재판관이 연방 정부의 양형 기준을 최대한 활용하는 경우에만 유효합니다. 최근의 많은 판사들은 내부자 거래를 위해 엄격한 금전적 인 벌금을 부과했지만 관련된 교도소 조건은 상대적으로 느슨했다 "고 말했다.