Z-Score를 사용하여 다음 Enron을 예측하십시오.
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1 년 말 엔론은 곧 포스터 - 기업 사기 및 파산 아동 - "BBB"라는 견고한 투자 등급의 신용 등급을 받았으며, 회사는 의무를 이행 할 수있는 탄탄한 기반을 갖추고 있음을 나타냅니다.
Enron의 역사적인 붕괴 직전 인 2001 년 6 월로 신속하게 전달됩니다. 엔론의 주가는 이미 지난 6 개월 동안 거의 반으로 줄었지만 신용 평가 기관들은 여전히 엔론을 BBB로 평가했다. 불행하게도 많은 투자자들은 회사와 관련된 문제가 일시적이고 주가가 회복 될 것이라는 희망을 계속 피고있었습니다. 그러나 완전히 다른 결과 인 Z- 점수를 예측하는 통계가있었습니다.
많은 투자자들이 컴백의 - 회사의 견고한 등급을 가리키며, Z- 스코어는 다른 이야기를 예언했다. Enron의 Z 점수는 "B"등급을 가져야하는 회사와 일치하여 거의 정크 상태보다 높았습니다.
실제로 평가 기관은 Enron을 "BBB"에 상장시키려는 4 일 전에 파산 신청을했습니다. Z-score에주의를 기울인 사람들은 Enron의 붕괴보다 앞섰습니다.
Enron의 낙오를 예측하는 지표 뒤에있는 것
Z-score는 Altman Z 점수라고도하며 1960 년대에 개발되었습니다 NYU 교수 에드워드 알트만 (Edward Altman) Altman은 어떤 재무 비율이 파산에 대한 회사의 취약성을 가장 잘 예측했는지를 결정하기 위해 통계 분석을 사용했습니다. 그는 그 비율의 예측 가치를 최적화 한 모델을 구성했습니다. 결과는 많은 예측력을 포함하는 멋지고 깔끔한 숫자입니다.
시간이 지남에 따라 Z- 스코어는 파산의 가장 신뢰할만한 예측 자 중 하나임이 입증되었습니다. 1969 년과 1 년 사이의 세 기간에서 316 건의 고민을 경험 한 일련의 테스트에서 Altman과 그의 Z 점수는 미래 파산을 예측할 때 82 %에서 94 % 사이로 정확했습니다.
일반적으로 회사의 Z 점수가 낮을수록 파산 확률이 높습니다. 엄지 손가락은 제조 회사의 경우 Z 점수가 3.0 이상이면 재무 건전성을 나타냅니다 만 1.8 미만일 경우 파산 가능성이 높음을 나타냅니다.
그럼이 유용한 지표는 무엇입니까?
3 단계 Z 점수를 계산하는 방법
제조업체의 Z 점수를 처음부터 계산하려면 먼저 계산에 사용 된 대차 대조표 및 손익 계산서에 나열된 7 가지 항목을 식별해야합니다.
Z 점수 = 1.2 * (A) + 1.4 * 엄지 손가락 기준은 3.0 이상의 Z 점수는 재무 건전성을 나타냅니다 만 1.8 미만의 점수는 파산 가능성이 높음을 나타냅니다.
비 제조업 자의 Z 점수 방정식
하지만 제조 분야에 속하지 않는 회사는 무엇입니까? Altman의 원래 방정식은 제조 회사에 초점을 맞추었지만 결국 그는 비 제조자 및 비상장 기업을 다루는 추가 방정식을 고안했습니다.
비 제조업 자의 Z 점수 공식은 원래와 약간 다릅니다. 이전과 마찬가지로 대차 대조표 및 손익 계산서에 다음 7 가지 항목 (일부는 다름)이 표시되어 있는지 확인하십시오.
Z-score = 6.56 * (A) + 3.26 * (B) + 6.72 * (C) + 1.05 * (D)
Z 점수가 2.6 이상인 경우 재무 건전성을 나타냅니다. 1.1 미만이면 고통을 나타냅니다.
Z 점수가 작동하는 이유
지금까지 Z 점수가 어떻게 작동하는지 이해해야합니다. 단순히 계산식에 도달하기 위해 수식을 따르십시오. 그러나 기업의 파산을 예측하는 공식이 왜 그렇게 정확했는지 이해하지 못할 수도 있습니다.
Z 점수에는 회사의 재무 건전성에 대한 포괄적 인 요약이 포함되어 있습니다. 다음 비율을 고려해보십시오. 각 비율은 점수 계산에 사용됩니다.
- 비율 A, 운전 자본 / 총자산
은 유동성 측정입니다. 운전 자본은 현금 및 기타 단기간에 현금으로 전환 될 수있는 자산으로 구성됩니다. 회사가 보유한 운전 자본이 많을수록 만기가되는 법안을 충족시킬 수있는 쿠션이 증가합니다.
- 비율 B, 이익 잉여금 / 총자산
은 레버리지의 척도입니다. 회사가 이익을 사용하거나 부채를 사용하여 자산을 지불하는지 여부를 알려줍니다. 높은 비율은 이익이 성장을위한 자금으로 사용되고 있음을 나타내는 반면, 낮은 비율은 부채 수준 증가를 통해 성장이 자금 조달되고 있음을 나타냅니다. - EBIT / 총자산
비율 C는 자산 수익률 (ROA). 자산 1 달러당 영업 이익을 측정합니다. - Ratio D, 시가 총액 / 총 부채
는 주가에 반영된 회사의 시장 신뢰도를 측정 한 값입니다. 이 비율이 1.0 이하로 떨어지면 시장은 회사가 빚을지고있는 금액보다 적게 가치가 있다고 말합니다. 즉, 부실 상태입니다. - 매출액 / 총자산
비율은 효율성 측정 값입니다 그것은 자산의 각 달러에 의해 생성 된 판매액을 나타냅니다. # - ad_banner_2 - #
이제 Z 점수가 회사의 재정적 건강에 대한 좋은 척도 인 이유를 더 쉽게 이해할 수있을 것입니다. 건강한 회사 (A)는 청구서가 필요한 모든 금액을 지불 할 수있는 충분한 유동 자산을 보유하고 있으며, (B) 수익을 통한 성장에 자금을 지원하고, (C) 소유주에게 이익을 창출하는 자산에 투자하며, (D) (E) 회사의 투자 수익을 회사의 수익으로 변환합니다. 시한 폭탄 검진
Z- 점수 뒤에 숨겨진 힘을 이해 했으므로 이제는 점수는 지평선에 문제가 있음을 나타냅니다. 사실, 몇 가지가 있습니다.
Z 점수가 낮은 회사의 목록을 보는 데 관심이 있다면 가장 좋은 방법은 주식 스크리너를 사용하는 것입니다. ADVFN.com에는 Z- 점수 매개 변수가 포함 된 편리한 (무료) 스크리너가 있습니다. 우리는 ADVFN 스크리너를 사용하여 시가 총액이 40 억 달러 이상이고 Z- 스코어가 1.8 미만인 S & P 500에 상장 된 미국 기반 제조 회사를 검색했습니다. 결과는 다음과 같습니다 (2010 년 4 월 12 일 현재).
목록에있는
Pulte (NYSE: PHM)
