불쌍한 남자 버크셔 해서웨이 |

식량과 피난처와 의복 - 삶의 필수 요소

그러나 오늘날 산업화 된 세계에서는 끝내지 마.

기본 외에도 유틸리티, 인터넷, 전화, TV, 가스 (전기 자동차를 소지하지 않은 사용자의 경우) 및 보험이 있습니다. 이것들은 더 이상 자유 재량으로 느껴지지 않습니다.

대부분의 사람들이이 월간 청구서에 일정 금액의 수입을 쏟기 때문에이 서비스를 판매하는 회사에 투자하는 것이 좋습니다. 정의상으로, 그들의 수입 흐름은 상당히 안정적이어야합니다.

예를 들어 보험 회사를 선택하십시오. "보험"이라는 문구가 하품을 불러 일으킬 수도 있지만 현대 생활에서 필수적인 구성 요소입니다.

확실히 가장 매력적인 산업은 아닙니다. 당신은 그것을 지불하고 싶지 않을 수도 있지만 그것을 가질 여력이 없습니다. 대 재앙이 발생하면 보험에 가입 한 행운의 별에 감사 할 것입니다.

보험 회사에 대한 보험 의존도는 의심의 여지가 없지만 투자자에게 유리합니다.

Warren Buffett Berkshire Hathaway (NYSE: BRK.A). 핵심 사업은 원래 직물 이었지만, 1967 년에는 보험 산업으로 진출했다. 오늘날 하나의 주식에는 거의 200,000 달러의 가격이 책정되어있어 지속적인 성장 잠재력이 더 커졌습니다.

보험 회사는 지난 10 년 동안 좋은 성과를 거두었습니다. 그러나 허리케인 샌디 (Hurricane Sandy)와 일본 지진 및 쓰나미 같은 최근의 재난으로 인해 대규모 주식 매도가 발생했습니다. 보험 회사는 더 높은 보험료를 청구하기 시작했고 주가는 점차 상승했다. 그러나 많은 주식은 여전히 ​​저평가되어 있습니다.

내가 좋아하는 회사 중 하나는 The Travelers Companies, Inc. (NYSE: TRV) 입니다. 사고, 허리케인 또는 사기와 같은 특정 사건으로부터 개인 및 기업의 자산을 보호하는 재산 및 상해 (P & C) 보험에서 잘 알려진 브랜드입니다.

P & C 보험은 경쟁력있는 사업 임에도 불구하고 강력한 브랜드, 광범위한 제품 세트, 다각화 된 고객 기반 및 보수적 인 투자 철학은 생존 할뿐만 아니라 번성 할 수 있습니다. 인수 및 투자 기준으로 안정적인 수익성을 유지하면서 미국 및 해외에 상업, 전문 및 소비자 보험 상품을 제공 한 오랜 역사를 가진 TRV에 대해 네 가지를 모두 체크 - 할 수 있습니다.

자본 집약적 인 금융 주식 은행과 보험 회사처럼 선호하는 메트릭, 무료 현금 흐름을 사용하는 대신 약간 다른 접근법을 사용하고 자기 자본 수익률에 주력합니다 (순소득을 자기 자본으로 나눈 값).

아시다시피 무료 현금 흐름 제외 투자 소득 및 모든 현금 및 투자 액면가 액. 이 방법은 대부분의 회사에게는 적합하지만 TRV와 같은 회사에는 부적합합니다. TRV와 같은 회사는 투자 포트폴리오에서 일정 금액의 수익을 창출하는 것입니다.

TRV는 다른 보험 회사와 마찬가지로 고객으로부터 보험료를 징수하고 그 수익을 보험 가입자에게 청구 할 때가되었습니다. 총 수익에서 260 억 달러 중 약 30 억 달러는 그러한 투자 소득으로 구성됩니다.

따라서 금융 주식을 평가할 때 잔여 소득 모델을 사용하고 싶습니다. 이 접근법에서 기업의 지분 가치는 자기 지분 (자기 자본 비용)을 인상하는 비용과 비교하여 자기 자본베이스 (자기 자본 수익률)에서 산출되는 수익률에 따라 결정됩니다.

원가는 장부 가치 (1.0 배를 상회하는 가격 / 장부 배수)와 그렇지 않은 경우 (1.0 배 미만의 가격 / 장부 배수) 프리미엄으로 거래해야한다. 예를 들어 10 달러의 비용으로 100 달러의 자본을 조성하고 해당 자본에서 12 달러를 얻는다면 (또는 12 %의 자본 수익률), 앞으로 합산 될 긍정적 인 경제적 가치 인 2 달러를 만들었으며 귀하의 "주식"은 TRV의 경우 정규화 된 수익은 약 34 억 달러로 ROE 13.4 %로 계산됩니다. 귀하의 장부가 $ 100 또는 $ 120에 대해 20 %의 프리미엄이 있습니다. 저의 견적은 회사의 보험료, 투자 포트폴리오, 수익률 또는 언더라이팅 마진의 추가 성장 / 개선이 없다고 가정합니다. 이는 상당히 보수적입니다 (내가 좋아하는 방식과 비슷합니다).

아래의 표에서 볼 수 있듯이 TRV의 ROE는 지난 수 년 동안 낮은 십대 범위에 머물러 있었으며 (2011 년 Superstorm Sandy가 산업 전반에 걸쳐 큰 손실을 입힌 것을 제외하고) 지난 12 개월 동안 대략 15 %였습니다. 낮은 이자율 환경에도 불구하고 투자 소득에 압박을 가하고 있습니다. 이는 평균 ROE가 11 % 인 동료 그룹 (ACE, AIG, Allstate 및 Chubb과 같은 잘 알려진 보험 회사를 포함 함)에 유리합니다. TRV의 ROE (13.4 %)와 자본 비용 (8.5 %)을 고려할 때 주식 가치는 주당 73.06 달러 (약 1157 달러) 인 책가의 약 1.57 배에 해당한다. 현재 95 달러 96 달러에 비해 2.3 %의 배당 수익률을 포함 해 총 수익률은 23 %입니다.

보험 영업 이익률이 상대적으로 안정된 보험 회사, 보수적 인 투자 포트폴리오 및 배당금 및 주식 환매 (지난 12 개월 동안 시가 총액의 8 % 인 28 억 달러 포함)를 통해 주주에게 자본을 반환합니다. 또한 TRV는 다른 P & C 보험사와 마찬가지로 모든 포트폴리오에서 좋은 분산 도구가 될 수 있습니다 다른 주식과의 상관 관계가 낮아지는 경향이 있습니다.

마지막으로, 이는 고정 금리 포트폴리오에서 발생하는 투자 수익을 향상시키는 상승하는 금리에 관한 것입니다.

일부 투자자는 최근의 재난에 비추어 위험한 것으로 보았 기 때문에 보험 회사의 주식으로 간주됩니다.

당신이 저와 같은 보수 투자자라면 보험 회사는 위험한 것을 싫어할뿐입니다. 예측할 수없는 자연 재해로 인해 비즈니스가 위험 해 보일지라도 실제로 생각보다 예측 가능합니다.

장기간을 예측하는 유일한 직무를 가진 경험 많은 통계 및 통계학자를 고용하면 위험을 크게 줄일 수 있습니다. 회사는 수십억 달러의 청구액이 수립 된 준비금에서 필요한 금액을 미리 계산할 수 있습니다. 사실 대규모 보험 회사는 특정 시점에 수십억 달러의 준비금을 보유하고 보수적 인 투자를 유지합니다. 연간 2 %의 이득도 여전히 수십억 달러에 이릅니다.

고려해야 할 위험:

위험 TRV와 관련하여 자연 재해 나 자연 재해로 인한 예상보다 높은 손실, 가격 경쟁의 심화 및 저금리 환경의 장기화 등이 포함됩니다.

취해야 할 조치 -> 현재 수준에서 총 수익률 23 % (2.3 % 배당 수익률 포함)의 TRV 구매