머니 마켓 개혁 : 2013 년 예상 실적

PSY - GANGNAM STYLE(강남스타일) M/V

즉각적인 유동성 위기가 지나갔습니다. 그러나 금전을 잊는 것은 일종의 기념일을 잊는 것과 같습니다. 한 번 발생하면 몇 년 동안 그것에 대해 듣게됩니다.

규제 기관은 2009 년 9 월 예비 예비 펀드 (Reserve Primary Fund)에서 NAV가 "꺾어 버리기"를 싫어하여 정상적으로 머니 마켓 펀드가 기대하는 안정된 달러보다는 97 센트로 떨어지는 것을 보면서 여전히 현명한 개혁을하고 있습니다. 이러한 주요 투자에 대한 우리의 생각을 변화시킬 수 있습니다.

개혁가, 떠 다니는 NAV 모집

따라서 일부 관측통은 개혁을 요구하고 있습니다. 특히, 머니 마켓 펀드가 주당 1 달러의 주가를 유지할 것이라는 기대를 제거합니다. 대신 증권 시장의 NAV는 이전의 SEC 위원장 인 메리 샤피로 (Mary Shapiro)가 이끄는 개혁가들에게 "떠 다니는"것이어야한다.

이러한 조치는 이미 현실이 된 일에 단순히 일광을 비추려고합니다. 즉, 머니 마켓 포트폴리오는 때로는 주당 1 달러 기준에서 벗어날 수 있습니다. 두 가지 경우를 제외하고는 그 차이가 지금까지 종이를 찍을만큼 작았습니다. 본질적으로 머니 마켓 산업은 윙크와 고개를 끄덕입니다. 시장은 간단하게 척 그들은 안정적이다.

Shapiro는 또한 자금 시장 펀드를 요구하면서 자금 이탈 가능성에 대비하여 자산의 1 %를 보유 할 것을 요구했고, 투자 후 30 일 이내에 잔액을 끌어 당기는 머니 마켓 투자자에게 1 ~ 3 %의 조기 상환 벌과금을 부과했다. 기금. 공황이 쇠퇴하는 시장에서 팔리는 사람들은 기금에 남아있는 주주들을 보호하기 위해 균형의 비율을 포기할 것입니다. 궁극적으로, SEC의 제안은 투자자들에게 이러한 제한과 준비금 요구가있는 안정적인 가치 펀드 또는 변동 순자산 가치를 가진 투자 펀드 중 하나를 선택하게합니다.

둘 다 부동 NAV를 채택하고 있습니다. - 다른 뮤추얼 펀드와 마찬가지로 - 그리고 머니 마켓이 무엇인지, 시장에서 그 기능이 무엇인지의 핵심에 부과되는 유동성 제한을 강타합니다. 고정 NAV 및 높은 유동성이 없으면 이들은 또 다른 뮤추얼 펀드가됩니다.

머니 마켓 개혁의 정치

주요 금융 시장 관리자들은 개혁에 적극적으로 반대했다. 필리핀에서 가장 큰 단일 머니 마켓 매니저 인 Fidelity Investments는 가능한 개혁이 우리가 알고있는 것처럼 머니 마켓 펀드를 파괴 할 수 있다는 편지를 SEC에 보냈다. 그리고 머니 마켓 펀드는 대기업과 지방 자치 단체가 임금을 지불하는 주된 수단이기 때문에 개념을 완전히 포기하면 계산할 수없는 혼란이 초래 될 수 있습니다.

Schwab 사장 겸 CEO Walt Bettinger가 떠 다니는 NAV에 반대했다. 모든 머니 마켓 펀드가 동등하게 창출되는 것은 아니지만 최근 Bettinger는 월 스트리트 저널 모든 머니 마켓 펀드가 부동 NAV를 채택하도록 요구하는 것은 중요한 차이점을 무시할 것입니다.

대부분의 객관적인 관찰자들은 미국 재무부의 문서, 미국 정부 기관의 종이 또는 주정부가 발행 한 부채에만 투자하는 머니 마켓 펀드는 신용 위험이 거의 없다고 말합니다. 이러한 "비 프라임"머니 마켓 펀드는 SEC에 의한 신중한 감독, 투명성, 규제 및 주당 순 자산 가치가 안정적으로 유지되는 한 계속 운영되어야합니다.

그러나 프라임 머니 마켓 펀드는 극도의 자본 시장 신용 위기에서 발생할 수있는 신용 위험의 정도를 가지고 있습니다. 그리고이 기금의 기관 투자가가이 신용 위험에 반응하여 실행 가능성이 생깁니다.

또한 Shapiro와 Bettinger는 개인 주주와 기관 투자가를 같은 펀드에 섞어 놓으면 문제가 발생한다는 사실을 인식합니다. 기관은 훨씬 더 많은 계정을 보유하고 투자를 면밀히 주시하며 더 빨리 팔립니다. NAV를 낮추고 개인 투자자는 자기 자신을 보호하기 위해 반응하기 전에 높고 건조합니다.

반면에 안정된 $ 1 NAV가 허구라면, 그것은 고귀한 것입니다. 시장에 평화를 유지하는 동시에 상당한 성과를 거둘 수 있습니다. Federated Investors의 회장 겸 CEO 인 J. Christopher Donohue는 최근 Forbes에서 다음과 같이 말했다:

$ 1 NAV로 거래 할 수있는 기능은 기업, 정부 기관 및 기타 자금 펀드 사용자에게 자동화 된 현금 관리 프로세스를 사용하고 당일 트랜잭션 처리를 용이하게하며 결제주기를 단축하고 부채 균형 및 거래 상대방 위험을 줄임으로써 실제 이익을 제공합니다. 이는 자본 비용을 낮추고 자산 수익률을 높일 수있는 측정 가능한 혜택입니다.

그러나 BlackRock은 자신의 고객 기반을 조사하기까지했으며, 자기 자본 시장 예금자의 상당 부분이 자본 제한에 대해 시큼한 것으로 나타났습니다. 예를 들어, 그 중 43 %는 지난 12 개월 동안 머니 마켓 잔고를 제로로 처리했으며, 많은 사람들은 비즈니스 과정에서 정기적으로 그렇게합니다. 환매 기금 또는 제한된 출금 처방은 미래에 그 머니 마켓을 피할 수 있습니다. 잔액의 일정 비율이 30 일 동안 유지되고 다른 주주를 보호하기위한 준비금으로 사용되는 이러한 제도는 이러한 일반 사용자를 용납 할 수없는 손실 위험에 노출시킵니다.

흥미롭게도, BlackRock의 투자자들은 압도적으로, 구속 또는 자본 조달이 더 시장 위기가 발생할 경우 펀드에서 탈락 할 가능성이 있습니다.

떠 다니는 NAV는 머니 마켓을 나머지처럼 만들 것입니다.

사실, $ 1 NAV는 머니 마켓 산업에서 중요한 차별화 요소입니다. 특히 개인 투자자에게는 매우 중요합니다. 금융 기관은 부동 NAV를 허용하고 이에 따라 위험 노출을 관리하고 균형을 유지할 수있는 재정적 수단이 있습니다. 반면 개인 투자자는이 펀드가하는 일에 대한 중요한 속기로서 주당 $ 1 대회에 의존합니다. 손실의 위험을 최소화하면서 꾸준하고 안전한 수익을 제공하십시오.

NAV가 부 풀리면 머니 마켓은 다른 단기 채권 뮤추얼 펀드와 거의 구별되지 않을 것이며 소매 투자자들은 그 차이를 파악하기위한 정교함이나 금융 교육을받지 못할 것입니다.

또한 일부 투자자들은 포트폴리오의 머니 마켓 부분이 손실되는 것을 금지하는 엄격한 투자 가이드 라인 하에서 운영되고 있습니다. 떠 다니는 NAV는 그들로 하여금 그들의 헌장을 위반하게 할 것입니다. 담보로 사용되는 소위 "스윕"계좌와 계좌는 일반적으로 잔액의 100 %에 액세스해야합니다. Investment Company Institute에서 채택한 또 다른 BlackRock 정책 보고서는 그 영향을 자세히 설명합니다.

투자자를위한 옵션

결과적으로 소매 투자자는 피난처를 안전한 돈으로 확보하기가 더 힘들어집니다. 그들은 같은 역할을 수행하기 위해 은행으로 전환해야 할 것입니다. 결국, 전통적인 뱅킹 모델은 CD 보유자로부터 모기지 론을 오래 빌려줍니다. 그것은 일어나기를 기다리는 유동성 위기입니다. 궁극적으로는 투명성이 떨어지며 단기간 유동성이 높은 투자 포트폴리오의 다양성 위험보다는 단일 은행의 신용 위험에 더 많은 자금 시장 균형이 적용됩니다.

Shapiro의 개혁 노력의 의도는 칭찬 할 만하다. 그러나 유동 NAV를 채택하고 자금 시장 펀드에 유동성 장벽을 부과하는 것은 아기를 목욕탕에 던질 위험이있다.