Jensen의 측정 정의 및 예 |

설명:

Jensen의 측정 은 보안 또는 포트폴리오 수익의 일부에 대한 통계적 측정입니다 시장 또는 증권과 시장의 관계에 의해 설명되는 것이 아니라 투자자 또는 포트폴리오 관리자의 기술에 의해 설명됩니다. alpha 라고도 부릅니다.

작동 원리 (예):

수학적으로 Jensen의 측정법 (1968 년 Michael Jensen이 개발 한 측정법)은 기대했던 것보다 높은 수익률입니다. 자본 자산 가격 결정 모델 (CAPM)과 같은 모델에 의해 예측됩니다. 그것이 어떻게 작동 하는지를 이해하기 위해, CAPM 공식을 고려하면:

f = _{+ 베타 x (R99m-R99f} ) + Jensen의 측정 (알파) _여기서 r = 증권 또는 포트폴리오 수익 _R f

= 무위험 수익률

베타 = 증권 또는 포트폴리오의 주가 변동성 전체 시장

R 시장 수익률

CAPM 공식의 대부분 (알파 요소를 제외하고 모든 것)은 특정 보안 또는 포트폴리오에 대한 수익률이 일정해야 하는지를 계산합니다 시장 조건. 따라서 모델의이 부분이 10 개 주식 포트폴리오가 12 %를 반환해야한다고 예측하지만 실제로 15 %를 반환한다면 3 % 차이 ("초과 수익") 알파 또는 Jensen 측정 값을 호출합니다.

참고 두 개의 유사한 포트폴리오가 동일한 위험을 감당할 수 있습니다 (즉, 베타가 동일 함). 그러나 Jensen의 척도가 다르기 때문에 다른 포트폴리오보다 높은 수익을 낼 수 있습니다. _{중요한 이유:} Jensen의 측정은 관리자가 포트폴리오에 가치를 추가했는지 여부를 결정할 수있는 측정 가능한 방법이며, 왜냐하면 알파는 일반적인 시장 조건보다는 포트폴리오 관리자의 기술에 기인 한 수익이기 때문에 알파의 존재는 논란의 여지가있다. 왜냐하면 효율적인 시장 가설을 믿는 사람들 (다른 말로하면, 시장을 이길 수는 없다) 알파는 기술보다는 운이다. 그들은 적극적인 많은 포트폴리오 관리자가 단순히 수동적 인 인덱싱 전략을 따르는 관리자보다 고객을 위해 더 많은 것을하지 않는다는 사실과 함께이 아이디어를지지합니다. 따라서 관리자가 가치를 추가한다고 생각하는 투자자는 시장 이상 또는 벤치 마크 수익 이상을 기대하며 즉 알파를 기대합니다.