비정상적인 수익률 정의 및 예 |

설명:

비정상적인 수익률 ("alpha"또는 "excess"라고도 함) 수익률 "은 시장의 수익률로 설명되지 않는 증권 또는 포트폴리오 수익률의 일부입니다. 오히려 투자자 또는 포트폴리오 관리자의 전문 지식을 바탕으로 만들어지며 위험 조정 실적에 대한 가장 일반적인 측정 방법 중 하나입니다.

작동 방식 (예):

고객의 포트폴리오가 내년에 15 %를 반환 할 것으로 기대합니다. 연말 포트폴리오는 실제로 16 %를 반환합니다. 간단히 말해 포트폴리오의 비정상 수익률은 16 % -15 % = 1 %입니다. 수학적으로 말해서 비정상 수익률은 자본 자산 가격 결정 모델 (CAPM).

r = Rf + beta * (Rm-Rf) + 비정상적인 수익률

여기서

r = 증권 또는 포트폴리오 수익

CAPM 공식을 살펴 봅니다. Rf = 무위험 수익률

beta = 전체 시장에 대한 증권 또는 포트폴리오의 가격 변동성

Rm = 시장 수익률

CAPM 공식의 대부분 (비정상 수익률)는 특정 시장 조건에서 특정 증권이나 포트폴리오에 대한 수익률을 결정합니다. 두 가지 유사한 포트폴리오는 동일한 위험 액 (베타)을 보유 할 수 있지만 비정상 수익률의 변동으로 인해 다른 포트폴리오보다 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다. 이는 위험이 가장 적은 가장 높은 수익률을 항상 원하는 투자자에게는 주요한 딜레마입니다.

중요한 이유:

비정상적인 수익률 은 관리자의 기술이 위험 조정 기준에 따라 포트폴리오의 가치에 기여했는지 여부 이런 이유로 일부 투자가는 성배입니다. 비정상적인 수익률의 존재 자체는 논란의 여지가 있습니다. 효율적인 시장 가설 (시장을 이길 수 없다는 말)을 믿는 사람들은 높은 수익률이 기술보다는 운의 결과라고 믿기 때문에 자신의 생각을지지합니다. 장기적으로 많은 액티브 포트폴리오 관리자는 수동적 인 인덱싱 전략을 따르는 관리자보다 고객을 위해 더 많은 것을하지 않습니다. 따라서 관리자가 가치를 추가한다고 생각하는 투자자는 시장 이상 또는 벤치 마크 수익 이상을 기대하며 즉 비정상적인 수익률을 기대합니다.