채권국은 무엇을 할 것인가?

Craig Allen 저

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QE3 (양적 완화 라운드 3)의 끝을 맞이하여 장기 금리를 인위적으로 낮게 유지하도록 고안된 Fed의 대규모 850 억 달러 채권 매수 프로그램, 인위적으로 낮은 채권 투자자, 특히 포트폴리오에서 생성 된 소득에 의존하는 채권 매입 프로그램 생활비를 위해, 셔츠를 잃지 않고 상승하는 금리 환경에 투자하는 방법, 엄청난 도전에 직면 해있다.

연준의 채권 매입 프로그램의 이론은 금리가 여전히 낮 으면 차입 비용도 낮기 때문에 개인과 회사가 차입금을 더 많이 쓰고 더 지출함으로써 경제 성장을 촉진 할 것이라는 것이다. 이 방정식의 소비자 지출 측면은 특히 중요합니다. 왜냐하면 매년 미국에서 전체 경제 활동의 약 70 %를 차지하는 소비자 지출이기 때문입니다.

문제는 역사적으로 저금리에도 불구하고 지금까지 소비가 없었던 문제였습니다. 경제 성장률은 미지수로 1 분기 GDP 성장률은 연 2.5 %로 가장 높았습니다. 이 성장의 양은 지속 가능할 지, 끔찍한 것은 아니지만 그다지 좋지는 않습니다. 지난 3 월에 단계적으로 시작한 격리 지출 삭감의 부정적 영향을 보지 못했습니다. 이러한 인하가 완전히 이행되면 전문가들은 GDP 성장률에서 2 % 정도가 삭감 될 수 있다고 추정합니다. 정확하다면 1 분기의 2.5 % 성장률을 연간 0.5 %로 낮추거나 아니면 손익분기 성장률을 다소 낮출 수 있습니다.

채권 투자자에게는 연준이 언제 채권 매수를 호가하기 시작할지 결정할 때 어려움이있을 것입니다. 이는 금리 상승을 초래할 것입니다. 실제로 연방 준비 은행이 채권 매수의 속도를 늦추기를 기대하면서 이미 이자율은 다소 상승하기 시작했다. 연준은 내일과 수요일 (6 월 18 일)^일 및 19^일)에게 그들의 정책을 재검토하고, 언제 채권 매입 활동의 테이퍼링을 시작할 지에 관한 결정을 내릴 것이다. 10 년 만기 재무부는 이미 1.66 %의 낮은 수율에서 현재의 2.19 % (0.53 %)로 상승했다. 이것이 절대적인 의미에서 엄청난 움직임은 아니지만 32 %의 엄청난 증가율입니다. 분명 Fed의 가차없는 매입에도 불구하고 Fed가 가파르게 하락할 것이라는 기대에 따라 투자자들이 매도하고 있기 때문에 채권 가격은 하락했다.

상승하는 비율은 포트폴리오 가치에 심각한 위협을 제기합니다. 장기 채권 보유자는 상승률이 높은 환경에서 특히 취약합니다. 만기가 될 때까지 투자자가 항상 채권을 보유 할 수있는 것은 사실이지만 포트폴리오 가치가 급격하게 떨어지는 상황에있는 사람은 아무도 없습니다. 떨어지는 채권 가격은 투자자가 어떤 이유로 든 매각해야 할 경우 손실을 겪을 가능성이 높은 상황에 처하게됩니다.

이러한 현실적인 가능성을 피하기 위해 채권 투자자는 만기가 짧은 채권을 팔고 만기가 5 년 이하인 채권으로 대체하는 만기를 단축해야합니다. 1 년에서 5 년 사이의 만기를 가진 포트폴리오를 비틀거나 사다리를 긋는 것은 다양한 만기 중 포트폴리오의 위험을 분산시키는 간단한 방법이며, 매년 채권이 성숙 해지고 재투자가 가능하도록 돈을 배치하는 것입니다. 일단 이자율이 크게 올랐 으면 이자율.

투자자가 만기를 단축 시키면 현재 소득은 확실히 낮아질 것이지만 이것은 다소 일시적인 상황이어야합니다. 1 년에서 3 년이 지난 후에는 만기가 길어지기 시작하여 포트폴리오의 전반적인 수입이 증가하기 때문에 금리는 충분히 높아야합니다. 일부 소득의 단기 손실은 이전에 보유한 장기 채권의 가치 손실을 회피함으로써 훌륭하게 상환해야합니다.

연준이 채권 매입 활동을 정확히 시작할시기는 언제인지는 분명하지 않지만, 궁극적으로 연준과 가까운 시일 내에 연준이 채권 매수를 결정할 것으로 판단된다. 그 결과 금리가 크게 상승하고 장기 채권 가격이 하락할 수밖에 없다. 채권 투자자는 이자율이 상승하기 전에 적극적으로 만기를 적절하게 변경함으로써 이익을 얻을 것입니다.

Craig D. Allen, CFA, CFP, CIMA 설립자 겸 사장 몬테시토 개인 자산 관리 805.898.1400 [email protected] www.craigdallen.com

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