2008 년 금융 위기의 교훈

A. Raymond Benton 작성

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우리가 금융 위기를 되돌아보고 그 결과로 오늘날의 모습을 드러내는 발전을 재평가하면서, 숨겨진 의제와 정치적 기교는 2008 년의 공황을 둘러싼 사건들의 압도적 인 심각성과 그 경로를 계속 포장 할 수있는 모호한 기회를 무시하게합니다 복구.

따라서이 금융 위기의 주요 특징에 대해 깊이 생각하고, 다른 위기와의 유사성 및 차이점을 파악하고, 일반적으로 다른 정부의 두 행정부 주요 인사가 결정적인 행동을 취한 것에 대해 감사 할만한 이유를 찾을 수 있습니다. 스트레스가 많고 익숙하지 않은 상황이 대부분 미지의 영토를 통해 우리를 인도합니다.

기대와 비즈니스주기

워렌 버핏 (Warren Buffett)은 부분적으로 읽은 주주들에 대한 2002 년 서신에서 금융 위기를 예고했다.

"역사는 우리에게 위기는 종종 문제가 더 조용한 시간에 흘러 나오지 않는 방식으로 연관되어 있음을 가르쳐줍니다 … 연쇄 반응이 갑자기 표면에 나타나면 중대한 체계적 문제가 야기 될 수 있습니다. … 파생 상품은 잠재적 인 치명적일 수있는 위험을 안고있는 대량 살상 무기입니다."

리먼 브러더스 (Lehman Brothers) 사태의 여파로 완전히 파생 된 "섀도우 뱅킹 시스템 (shadow banking system)"이라는 엄청나게 복잡한 글로벌 시스템은 자본 부족과 일부 경우에는 임박한 실패의 위협에 직면했습니다. 예상치 못한 연계로 인해 과도한 레버리지로 인해 위기가 발생한 서브 프라임 모기지 시장에서 멀리 떨어진 경우가있는 하향 자산 가격 소용돌이가 발생했습니다. 금융 시장은 신뢰와 신뢰를 잃었습니다. 그 결과, 상업 어음을 발행하거나 갱신 할 수 없으며 자금 시장은 고정되어있었습니다. 심각한 경제적 결과를 피하려면 결정적인 정부 조치가 필요했습니다.

재난은 글로벌 링크가있는 독창적 인 복잡한 금융 시스템에서 비롯되었으며, 사치스러운 영향력에 의해 자극되고 악화되었습니다. 세계화와 전례없는 수준의 복잡성으로 인해 우리 금융 시스템이 이전 시스템과 구별됩니다. 그럼에도 불구하고 미국 경제사에 대한 복잡한 검토는 다양한 깊이와 인내의 금융 위기에서 절정에 달하는 완고한주기를 보여줍니다. 자유로운 사회에 정박 된 자본주의의 근원적 인 힘은 가끔 규제가 덜 된 탐욕, 레버리지 강화 된 광열과 그로 인한 재정적 붕괴의 위협에도 불구하고 견디고있다. 심각한 불황을 낳았던이 재앙은 전례가 없었습니다.

사실, 비즈니스주기 내에서 가끔 위협을 가하는 재앙은 기업가 정신을 장려하고 지원하고 입증하는 시스템에 대해 우리가 지불하는 가격으로 오랫동안 인식되어 왔습니다. 1907 년의 공황이 있기 몇 년 전에, 다음과 같은 논평이 오늘날의 대중적인 출판물 인 세계의 일에서 나타났습니다.

"20 년마다이 나라에 엄청난 공포가 있었고,이 중대한 공포 사이의 중간에는 경련이 더 적었 기 때문에 평균적으로 우리 사업 역사의 10 년마다 1 년이 더 걸리는 활동이있었습니다 손실 및 재해를 덜 수 있습니다."

1907 년의 공황 상태는 1913 년 연방 준비 제도의 창설로 이어졌으며,이를 없애지는 않을지라도 경기 순환의 날카로운 변동성을 완화시키기를 희망했습니다.

최근에는 투자 시장이 경제 및 금융 시장의 탄력성을 테스트 한 수많은 과제에 직면 해 있습니다. 1970 년대의 인플레이션, 80 년대 초의 멕시코의 통화 위기, 1987 년의 '추락', 1980 년대의 저축 및 대출 위기, 1990 년의 정크 본드 사태, 러시아 디폴트 및 1998 년 장기 자본의 실패, 새 천년의 닷컴 버블 붕괴 등은 모두 국내외 금융 시장에 강력한 영향을 미쳤다. 이 사건들 각각은 끔찍한 예측과 함께 광범위한 언론의 관심을 받았지만 금융 시장은 회복되었습니다. 정부와 사적 원천으로부터의 가끔 도움으로 시장은 계속 기능을 발휘했고, 역사는 자본 시장이 믿을 수 없을만큼 불리한 환경에 창조적으로 대응할 수 있음을 보여주었습니다. 그러나 이러한 예는 위협적 이었지만 시스템 전체의 패닉이 아니 었습니다.

너무 많은 레버리지

최근 공포의 발병은 글로벌 범위와 너무 많은 투기 적 레버리지로 인한 금융 시스템의 임박한 붕괴로 구분됩니다. 레버리지가 풀리면서 담보가 의문시되고, 더 많은 자본이 필요하며, 강제 청산으로 인해 치명적인 자산 가격의 나선이 생길 수 있기 때문에 악의적 인 피드백 고리가 생길 수 있습니다. 특히 금융 시스템이 복잡 해짐에 따라 위험을 통제하려는 시도에서 규제는 "시장 출시"회계를 시행하면서 자본 수준을 유지하도록 요구함으로써 실제로 이러한 "자연 재해"를 악화시킬 수 있습니다.

동시에 최후의 수단으로 대출 기관으로서 정부의 역할이 테스트됩니다. 연준과 재무부의 행동이 때로는 "도덕적 해이"에 영감을주고 자유 시장 원칙과 다른 것으로 생각 되기는하지만, 행동에 대한 꺼려는 위기의 심각성과 기간을 상당히 심화시킬 것입니다.일부 사람들은 대공황의 주된 요인이 된 것처럼 여긴다. 1929 년 연방 준비 제도 이사회 (Federal Reserve)가 첫 번째 실책을 저지른 경우, 2008 년에 그 당황한 학자가 주도하여, 이번에는 그렇게하지 않기로 결정했다. 어쨌든 우리는 연방 준비 제도와 재무부가 궁극적으로 단호하게 행동했으며 두 대통령 행정부와 의회가 마지 못해 그들에게 그렇게 할 여지를 허용했음을 인정할 수있다.

회복과 미래

2008 년 패닉의 두려운 상황에서 "금융 아마겟돈에 대한 도박"의 저자 인 존 몰든 (John Mauldin)과 같은 일부 전문가들은 회복을 예언했다.

"월 스트리트의 위기는 지나갈 것이고 세계는 계속 변할 것"이라고 그는 9 월에 말했다. "나는 그것이 대부분의 사람들에게 더 나은 방향으로 바뀔 것이라고 생각한다."

지금까지 실물 경제와 자본 시장이 호의적으로 반응 해 왔습니다. 고용은 지속적으로 반등하고, 채권 시장은 안정적이며, 주식 지수는 회복세를 보였다. "재정적 인 아마겟돈"은 피하는 것처럼 보입니다.

월스트리트의 모습이 1 년, 5 년 또는 10 년 후에 어떻게 될지 아무도 모릅니다. 그러나 역사는 미국 국민의 억압 할 수없는 활력이 과소 평가되어서는 안된다는 것을 보여주었습니다. 그동안 우리는 두 정치 집단의 공무원이 재앙을 피하는 데 결정적인 조치를 취한 것에 대해 고맙게 여길 수 있습니다. 이 정치적으로 양극화 된 기후에서, 아마도 그것은 축하 할 가치가있는 것입니다.