Altman Z-Score (뉴욕 대학의 교수 인 Edward Altman의 이름을 따서 명명 됨. 고안된 것)은 회사가 파산 할 가능성을 측정하는 데 사용되는 통계 도구입니다. Altman은 1960 년대에 Z-Score를 고안했지만, 어떤 회사가 실패 할 지 예측하려고하는 개념은 당시에는 새로운 것이 아닙니다 . 그러나 Altman은 전통적인 비율 분석 기법의 혼합에 다변량 분석이라는 통계 기법을 추가했는데, 이로 인해 파산 모델의 "예측 가능성"에 대한 여러 비율의 영향뿐만 아니라 그 비율이 영향을받는 방법을 고려할 수있었습니다 (Altman)은 1946 년과 1965 년 사이에 파산 신청을 한 기업 중 절반이 66 개 회사를 평가 한 후 Z-Score를 개발했다. 그는 22 개의 비율로 5 가지 카테고리 (유동성, 수익성, 레버리지, (예 :) :

Altman의 Z-Score는 회사가 실패 할 확률을 결정합니다. 이 공식은 7 가지 간단한 데이터를 평가하여이를 수행합니다.이 모든 데이터는 회사의 공개에서 사용할 수 있어야합니다.

표준 Z- 점수

Z- 점수의 수식은 다음과 같습니다. Z-Score = ([운영 자본 / 총자산] x 1.2) + ([이익 잉여금 / 총자산] x 1.4) + ([영업 이익 / 총자산] x 3.3) + 자본화 / 총 부채] x 0.6) + ([매출액 / 총자산] x 1.0)

일반적으로 점수가 낮을수록 파산 확률이 높아진다. 예를 들어, 3.0 이상의 Z 점수는 재정 건전성을 나타냅니다. 1.8 미만은 파산의 가능성이 높음을 시사합니다.

사기업을위한 Z 점수

2002 년 알트만은 민간 기업을 대상으로 한 Z-Score 공식 개정안을지지했습니다. 민간 기업 버전은 변수의 가중치를 달리하고 시가 총액 대신 장부 가액을 사용합니다. Z-Score = ([근무 자본 / 총자산] x 0.717) + ([이익 잉여금 / 총자산] x 0.847) + ([영업 이익 / 총자산] x 3.107) + [비유 공자를위한 Z 점수 (

) Altman은 원래 제조업체의 Z 점수를 개발했는데 그 이유는 주로 회사의 Z 점수가 자신의 회사 원본 샘플. 그러나 대형 공공 서비스 회사가 생겨나 자 비 제조 회사의 두 번째 Z-Score 모델을 개발하게되었습니다. 공식은 본질적으로 이전과 동일합니다. Altman은 제조 집약적 인 자산 회전율의 영향을 최소화하기를 원했기 때문에 마지막 요소 (매출 / 총자산)는 제외합니다.

Z-Score = ([근무 자본 / 총자산] x 1.2) + ([이익 잉여금 / (영업 자본 / 총자산) x 3.3) + ([시가 총액 / 총 부채] x 0.6)

첫 번째 비율 (운전 자본 / 총자산)은 회사의 앞으로 몇 달 안에 빚진 것을 잘 수행 할 수있는 능력. 두 번째 비율은 회사가 빚을지는 방식과 수익성의 역사가 있는지 여부를 나타내는 좋은 지표입니다. 세 번째 비율은 회사가 소유하고있는 자산 1 달러당 수입에서 회사가 생성하는 센트 수를 나타내는 효율성 측정 값입니다. 네 번째 비율은 회사의 시장 "신뢰"에 대한 유동적 인 척도입니다. 다섯 번째 비율은 자산에서 판매를 전달할 때 회사의 효율성을 측정한다는 점에서 세 번째 비율과 유사합니다.

중요한 이유:

Z-Score는 일반적으로 널리 사용되는 메트릭으로 널리 사용됩니다. 현재 사용중인 많은 신용 점수 모델 중 하나인데, 본질적으로 수량화할 수있는 재무 지표와 기업의 실패 여부를 예측하기 위해 소수의 변수를 결합합니다.

시간이 지남에 따라 Z-Score는 파산에 대한 가장 믿을만한 예측 인자 - 분석가들이 특정 Z- 점수를 해당 채권 등급과 동일시하는 경우가 많습니다. 실제로 알트만은 1969 년부터 1975 년까지 86 개의 고민자를 조사한 후 1976 년부터 1995 년까지 110 명의 파산 한 회사와 1996 년부터 1 년까지 120 명의 파산 한 회사를 조사하여 그의 방법을 재평가했을 때 Z 점수는 82 %에서 94 % 사이였다. 그러나 오래된 "쓰레기통, 쓰레기통"이라는 모토가 적용됩니다: 회사 재무가 오도하거나 잘못 될 경우 Z- 스코어도 적용됩니다.

회사의 Z-Score 변경은 Z-Score 자체만큼 중요하지는 않지만 중요하다는 점을 기억하는 것이 중요합니다. 결국, 회사가 잘못된 경로를 따라 가고 있다는 사실이 사실 이후에 대해 배우는 것보다 낫습니다. 예를 들어 Enron의 Z-Score는 1 년 연말에 BBB 채권 등급과 동일한 점수를 주었지만 2001 년 6 월까지는 B 등급과 동일한 점수를 받았다. 파산 신청을했다.