예방 접종의 정의와 예 |

정의:

예방 접종 은 포트폴리오를 가치있게 만들기 위해 포트폴리오를 관리하는 데 사용되는 전용 포트폴리오 전략입니다. 특정 시점에서 특정 금액을 지불해야합니다. 예방 접종은 다른 두 가지 전용 포트폴리오 전략 중 하나입니다. 현금 흐름 일치는 다른 것입니다.

작동 방식 (예):

예방 접종 전략을 이해하려면 먼저 채권 가격이 이자율 투자자가 그의 쿠폰 지불액을 재투자 할 수있는 비율은 증가합니다 (반대의 경우도 마찬가지입니다: 요금이 떨어지면 가격이 오르지 만 재투자율은 떨어집니다). 예를 들어 투자자가 $ 10,000 채권을 구매했다고 가정 해 봅시다. 본드에는 반기별로 10 %의 쿠폰이 지급되며 3 년 후에 만기가됩니다. 시장 수익률이 10 %에 머 무르면 첫 2 년이 끝날 때 다음과 같이 나타납니다.

표에 나와 있듯이 투자자는 2,000 달러를 쿠폰 지급금으로 받게되며 시장 가격으로 재투자합니다 연간 10 %의 추가 수입으로 155 달러를 벌었 다. 채권 이자율에 관심이있는 채권이 채권 원금에 더 해지면 투자액의 누적 값은 12,155 달러이며 연간 수익률은 10 %입니다.

이제 시장 수익률이 15 % 증가하면 어떻게되는지 생각해보십시오 투자자가 채권을 구입합니다.

재투자 비율이 높을수록 투자자가 쿠폰을 지불 할 때 얻게되는이자 금액이 증가합니다. 그러나 채권 가격은이 이득을 상쇄하기에 충분했다. 최종 결과는 총 수익의 감소였습니다. 재투자 비율이 8 %로 떨어지면이 상황을 비교하십시오.

이 예에서 재투자율이 낮 으면 쿠폰 지급으로 얻은이자가 줄어 듭니다. 그러나 채권 가격은 상승하여 일부 손실을 상쇄했다. 최종 결과는 총 수익의 증가입니다. 따라서 이자율과 채권 가격 간의 음과의 관계는 재투자 위험과 이자율 위험 사이의 균형을 만든다. 예방 접종의 요령은이자에 대한 이자율 변화가 가격 변동을 정확히 상쇄하는 채권을 찾는 것이다. 요금이 변할 때. 이는 포트폴리오 기간을 투자자의 시간 범위와 동일하게 설정하고 채권의 초기 현재 가치가 문제의 현재 가치와 동일한 지 확인함으로써 이루어질 수 있습니다. 앞의 예에서 우리는 투자자가 채권을 2 년 동안 보유 할 의도로 있다고 가정했는데, 아마도 그 돈을 일부 채무를 충당하기 위해 사용하려고했기 때문입니다. 따라서 포트폴리오를 면역화하기 위해 투자자는 기간을 2 년으로 설정해야합니다. 6 개월 후, 투자 기간은 1.5 년이며, 투자자는 포트폴리오 기간을 1.5 년과 동일하게 재조정해야합니다. 의도 된 결과: 이자율 변동에 관계없이 특정 시간대에 대한 수익이 보장되는 소득 포트폴리오

중요한 이유:

전용 포트폴리오 전략 및 특히 예방 접종은 투자자는 미래의 책임을 이행해야합니다. 잘 수행되면 투자자들에게 엄청난 수익 (엄청난 안도감)을 줄 수 있습니다. 그러나 예방 접종은 위험하지 않습니다. 투자자는 미래의 부채를 항상 계산하기 쉽고 정확해야하는 것은 아닙니다. 또한 예방 접종은 이자율이 변할 때 모든 유형의 채권 만기에 대해 동일한 금액만큼 변경된다는 것을 전제로합니다 (이를 수익률 곡선의 평행 이동이라고 함). 이것은 물론 현실 세계에서는 거의 발생하지 않으므로 지속 시간 일치가 더 어려워집니다. 따라서 면역 전략은 금리가 바뀔 때 예상 수익을 보장하지 못합니다 (이 편향을 예방 접종 위험이라고합니다). 예방 접종 위험을 통제하는 한 가지 방법은 투자자의 시간 범위와 일치하는 만기가있는 제로 쿠폰 채권에만 투자하는 것입니다. 한편, 높은 예방 접종 위험을 가진 포트폴리오는 포트폴리오의 시간대에 걸쳐 일정한 간격으로 성숙하는 하이 쿠폰 증권을 포함합니다 (이것은 래더 데이션이라고 함). 이 상수 성숙은 빈번한 재투자를 의미하며 이는 금리 변화에 대한 민감도가 높고 예방 접종의 위험도가 높습니다.