고든 성장 모델 정의 및 예
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차례:
설명:
고든 성장 모델 은 배당 할인 모델 DDM) 는 현재 시장 상황을 제외하고 주식의 내재 가치를 계산하는 방법입니다. 이 모델은이 가치를 주식의 미래 배당금 현재 가치와 동일시합니다.
모델은 Myron J. Gordon 교수가 1960 년대에 지명되었지만 고든은 모델을 대중화하는 유일한 학자는 아니 었습니다. 1930 년대에 로버트 F. 와이즈 (Robert F. Weise)와 존 버 윌리엄스 (John Burr Williams)도이 분야에서 상당한 성과를 냈다. 안정 모델과 다단계 성장 모델의 두 가지 기본 형태가있다.
안정 모델
가치 1 주 당 다음 연도의 예상 연간 배당금
k = 투자자의 할인율 (%) = ( ) 1 / (k-g) 자본 자산 가격 모델 또는 배당 성장 모델 (자본 비용 참조)을 사용하여 추정 할 수있는 수익률 또는 요구 수익률
g = 예상 배당 성장률 (일정한 것으로 가정 됨)
다단계 성장 모델 배당금이 일정한 비율로 증가하지 않을 것으로 예상되는 경우, 투자자는 매년 기대되는 배당 성장률을 반영하여 매년 배당금을 별도로 평가해야합니다. 그러나 다단계 성장 모델은 결국 배당 성장이 일정해질 것이라고 가정합니다.
작동 원리 (예):
안정적인 모델
XYZ Company가 내년에 주당 배당금을 1 달러로 지불하려고하고이 금액이 5 % 씩 증가 할 것으로 예상한다고 가정 해 보겠습니다. 그 후 1 년. XYZ 회사 주식에 대한 귀하의 요구 수익률이 10 %라고 가정 해 봅시다. 현재 XYZ Company 주식은 주당 10 달러에 거래되고 있습니다. 위의 공식을 사용하여 XYZ 회사 주식의 한 주식의 고유 가치는 다음과 같이 계산할 수 있습니다.
$ 1.00 / (.10-.05) = $ 20
XYZ Company 주식은 $ 20 당 가치가 있습니다. 점유율은 10 달러 다. 고든 성장 모델 (Gordon Growth Model)은 주식이 저평가되어 있다고 시사한다.
안정적인 모델은 배당금이 일정한 비율로 증가한다고 가정한다. 이것은 다단계 성장 모델에 이르는 성장 (또는 감소) 기업에 대한 현실적인 가정은 아닙니다.
다단계 성장 모델
XYZ Company의 배당금이 향후 몇 년 동안 빠르게 증가하고 성장할 것이라고 가정 해 봅시다. 안정된 속도로. 내년 배당금은 여전히 주당 1 달러가 될 것으로 예상되지만, 배당금은 매년 7 %, 10 %, 12 % 증가하고 이후 5 % 씩 꾸준히 증가 할 것입니다. 안정 모델의 요소를 사용하여 매년 비정상적인 배당 성장을 분석하여 XYZ Company 주식의 현재 공정 가치를 계산할 수 있습니다.
여기에 입력이 있습니다:
D
1
= (배당 성장률, 1 년) = 7 %
배 (배당 성장률, 2 년) = 9 % (배당 성장률, 3 년) = 12 %
배 (이후의 배당 성장률) = 5 %
배당 성장률을 계산하면 그 해의 실제 배당금을 계산할 수 있습니다. 1 = $ 1.00
D
2 = 1.00 * 1.07 = $ 1.07 D 비정상적인 성장 기간 동안 각 배당의 현재 가치를 계산한다:
(1.10) 4 = $ 0.90 그런 다음, 우리는 $ 1 / $ 1.91 / (1.10) = $ 0.91 안정적인 성장 기간에 발생하는 배당금을 계산한다.
D 5 = $ 1.32 * (1.05) = $ 1.39
우리는 5 년차의 가치를 결정하기 위해 안정적인 성장 Gordon Growth Model 공식을이 배당에 적용합니다. $ 1.39 / (0.10-0.05) = $ 27.80 이러한 안정적인 성장기 배당금의 현재 가치는 다음과 같이 계산됩니다:
$ 27.80 / (1.10) 5 = $ 17.26
회사 XYZ 주식의 현재 고유 가치에 도달하기위한 XYZ의 미래 배당금: 다단계 성장 모델은 또한 회사 XYZ 주식이 저평가되어 있음을 나타냅니다 (10 달러 거래 가격에 비해 20.84 달러 본질 가치). 애널리스트는 종종 예상 판매 가격을 합산합니다 (
달러) 주식이 무기한 보유되지 않을 것이라는 것을 안다면이 계산에 판매 날짜를 기입하십시오. 또한 채권을 분석 할 때 배당 대신 쿠폰 지불을 사용할 수 있습니다. 중요한 이유: 고든 성장 모델은 투자자가 현재 시장 조건을 제외한 주식 공유의 가치를 계산할 수있게합니다. 이 배제는 투자자들이 다른 산업 분야의 회사들간에 사과와 사과를 비교할 수있게하므로 고든 성장 모델은 가장 널리 사용되는 주식 분석 및 평가 도구 중 하나입니다. 그러나 Gordon Growth Model의 비 배당 요인 배제가 탁월한 브랜드 이름, 고객 충성도, 고유 한 지적 재산 또는 기타 비 배당, 가치 향상 특성을 가진 회사의 주식을 과소 평가하는 경향이 있다는 인상이 있습니다. 수학적으로 두 가지 상황이 필요합니다. Gordon Growth Model을 효과적으로 만들 수 있습니다. 첫째, 회사는 배당금을 배당해야합니다 (그러나 애널리스트는 회사가 배당금을 지급 한 경우 배당금에 대한 가정을함으로써 배당금을 지불하지 않는 주식에 고든 성장 모델을 자주 적용합니다). 둘째, 배당 성장률 (g)은 투자자의 요구 수익률 (k)을 초과 할 수 없습니다. g가 k보다 크면 그 결과는 음수가되고 주식은 음의 값을 가질 수 없다.
고든 성장 모델, 특히 다단계 성장 모델은 종종 사용자가 배당 성장률을 다소 비현실적이고 어렵게 추정하도록 요구한다.). Gordon Growth Model은 g 및 k의 변경에 매우 민감하므로 많은 분석가가 민감도 분석을 수행하여 다양한 가정이 평가를 어떻게 변경하는지 평가하는 것을 이해하는 것이 중요합니다. Gordon Growth Model 하에서 배당금이 증가하거나 투자자의 요구 수익률이 낮아 지거나 예상 배당 성장률이 높아지면 주식은 더욱 가치있게됩니다. 고든 성장 모델은 또한 주가가 배당금과 동일한 비율로 증가 함을 의미합니다.
