Warren Buffett 연례 서한에서 배운 세 가지 |

최근 워렌 버핏이 그의 뿌리에서 벗어나고있는 것처럼 보였습니다. 전설적인 투자자는 벤자민 그레이엄 (Benjamin Graham)의 가장 유명한 제자입니다.이 방법론은 확실한 가치를 지닌 회사를 견고한 대차 대조표 형태로 또는 브랜드에서 과소 평가 된 형평 형태로 찾는 데 중점을 둡니다.

[InvestingAnswers Feature: 벤자민 그레이엄 - 가치 투자의 아버지

하지만 최근에는 버핏이 다른 포트폴리오 관리자들처럼 보이기 시작하여 고성장주로 변모하고 경제에 위험한 베팅을하는 것처럼 보였습니다. 그는 장기간 주식을 보유 할 의향이있는 것 같지 않았으며 비교적 높은 빈도로 일부 포지션을 뒤섞었다. Goldman Sachs (NYSE: GS) 에서 금융 위기의 위기에 처한 위험스럽지 만 잠재적으로 유리한 특수 투자를 인수했을 때, 우리가 한때 알고 있던 버핏은 그의 줄무늬를 진정으로 바꿔 놓은 것처럼 보였습니다. (골드만 삭스는 현재 50 억 달러 이상의 가치가 있으며 향후 골드만 삭스에 매각 될 가능성이 높습니다.)

당신은 그를 비난 할 수 없습니다. 가치 투자는 과거 수십 년 간 수익성이 없었으며, 버핏은 단순히 "자체 게임으로 시장을이기는 것"을 배웠다. 변화하는 시장 상황에 적응할 수있는 융통성을 보여준 것에 대해 그를 칭찬 해주십시오.

그러나 우리는 그의 최근 움직임과 최신 연례 메시지를 어떻게 작성해야합니까? 가까운 읽음은 80 세의 투자자가 필요에 따라 기어를 움직이고 있음을 보여줍니다. 그러나 그는 또한 그가 과거의 가치 접근법을 다시 한번 시작하기 시작할지도 모른다고 지적했다.

1. 완고한 - 한계가 있음

실수를하지 마십시오. 버펫은 미국 경제에 완고함을 유지합니다. 그는 초기 경제 성장이 약간의 모멘텀을 얻고 있음을보고 투자자들에게 보내는 연례 메시지에서 "돈은 항상 기회로 흐를 것이며 미국에는 그 돈이 풍부 할 것"이라고 언급했다. 그는 또한 다른 사람들보다 무역 및 예산 적자가 지속되면 파멸적인 결과를 낳을 것이라고 우려하지 않는다. 그러나 시장이 매력적이라고 ​​말하는 것과 같은 것은 아니다. 결국 주식은 2009 년 3 월 최저치에서 두 배가되었고, 시장이 단기간에 격렬한 경쟁을 겪을 때 수십 년 동안 시장에 진출한 사람들은 이익을 예약하려고 생각하고 있습니다. 최근의 우려가 가장 분명하게 드러납니다 버핏은 주식을 팔고 있지만 다른 곳에서는 그 이익을 재투자하는 것을 거부하고있다. 그의 회사 인

Berkshire Hathaway (NYSE: BRK-A) 는 현재 현금으로 380 억 달러가 유휴 상태에있다. (2010 년 말 현재) 그러나 버핏은 팔고 싶어한다. 진정한 가치가있는 것처럼 보이는 모든 위치에서 벗어나십시오. 버크셔가 100 % 소유 한 회사는 아마 아무데도 가지 않을 것입니다. 예를 들어 Berkshire의 GEICO 소유권은 계속주는 투자입니다. 해마다 GEICO는 막대한 현금 흐름을 포기하고, GEICO가 진입 장벽이 큰 과점 산업에서 운영되기 때문에 그 변화를보기가 어렵습니다. 버크셔의 지오 코 (GEICO) 소유권은 버펫의 지구상에서 가장 오래 지속될 것입니다.

버크셔의 책에 나오는 현금 380 억 달러를 어떻게 처리할까요? 하나의 옵션은 큰 시장 철수를 기다리면서 가격이 급격히 하락하면서 스스로 가치를 발견 할 수 있도록하는 것입니다. 그러나 미국 경제에 대한 그의 낙관적 인 전망은 그가 언제든지 그렇게 될 것으로 기대하지 않는다는 것을 의미하는 것으로 보인다.

두 번째 옵션은 장기 현금 흐름과 관련하여 가격이 책정 된 견실 한 회사를 찾을 수있는 기회를 찾는 것이다. 그것은 2009 년 11 월 Burlington Northern Santa Fe 철도에 대한 대규모 260 억 달러 투자의 논리였습니다. Berkshire의 Burlington 인수는 산업 및 경제 동향 분석에 기반을 둡니다. 버핏은 철도는 트럭 운전자들에게 고유의 이점이 있다고 생각하며, 미래로 넓게 해자를 얻을 것이라고 생각한다.

Burlington은 이미 Berkshire의 총 현금 흐름을 급격히 끌어 올리고 있으며 향후 수년간 계속 유지할 것입니다. 확실히 Burlington Northern의 크기는 큰 물고기가 적지 만 누구나 찾을 수 있다면 Buffett 수 있습니다. 버핏은 그의 연간 발표문에서 버크셔 (Berkshire)가 또 다른 메가 딜 (mega-deal)에 대한 배회를 당하고 있음을 부끄럼없이 지적했다. 그는 말했다. "우리 코끼리 총이 새로 고침되었고, 방아쇠 손가락이 가렵다."

# - ad_banner_2- # 2. 대규모 둥지 에그와 10,000 피트 뷰

버핏과 같이 투자하고 싶다면 10,000 피트 높이에서 볼 필요가 있습니다. 버 링턴 노던 (Burlington Northern)과 같은 장기간의 큰 베팅은 버핏의 가치 창출 방식의 특징이며, 버핏 (Buffett)은 실제로 자신의 가치 기반으로 돌아갈 수 있습니다. 그는 자신의 연례 보고서에서 빚이없는 단순하고 이해하기 쉬운 사업을 찾고 거대하고 일관된 금액의 현금 흐름을 포기한다고 지적했습니다.

몇 달 후, 그는 모든 현금으로 무엇을하고 있는지보기 위해 4 분의 1로 움직인다. 그는 재원을 전통적인 주식 투자로 재투자 할 것인가? 아니면 그가 더 좋아하는 커다란 게임을 사냥하기 위해 몇 분 또는 그 이상을 기다릴 것입니까?

버크셔 해서웨이의 주주라면 한 가지주의해야 할 점은 주식이 시차가 큰 시장 시위를 지연시킨다. 자산 기반은 순수 성장주와 경쟁하기에 적합하지 않습니다. 그러나 회사의 포트폴리오가 건강하고 안정적인 현금 흐름의 강국으로 구성되어 있다는 사실에 진심으로 감사해야합니다. 미국 주식 시장의 상승과 여전히 불확실한 경제 전망에 비추어 볼 때 좋은 곳입니다.

3. 포스트 버핏 세계 준비

버핏은 지난 8 월 80 세가되었고, 연례 메시지를 읽는 독자들은 버크셔 해서웨이의 머리를 누가 대신 할 것인지에 대한 통찰력을 항상 찾고있다 (그는 이미 자신의 역할은 Happy Birthday, Warren Buffett … 여러분 모두의 마음에 하나의 질문에 답해 주시겠습니까? "

일부 사람들은 버크셔 해서웨이의 주식이 빛을 잃을 것이라고 추측합니다.. 실제로 무릎 꿇은 반응이있을 수 있지만 그러한 움직임은 오래 가지 못할 것입니다. 그것은 버핏을 성공시킨 사람이 반세기 전에 내려 놓은 접근 방식을 단순히 복제하기 때문입니다. 이 시점에서, "워렌의 숭배"는 버크셔 해서웨이의 DNA에 제도화되었습니다.